方澤翹:中國同幅  被忽略的新股

作者:方澤翹,國農證券投資經理。

中國同幅  被忽略的新股

最近焦點新股集中於小米集團(01810),但小米超購僅有8.5倍,凍資230億元,7月9日上市。小米上市不被看好主要原因為估值過高、盈利前景一般及淨利潤率低等因素,投資者可以觀望上市後股價表現,才再作部署。同期招股中國同輻(01763)相對被投資者忽略,但以投資價值及前景而言,更值得投資者留意。

中國同輻將於7月6日掛牌,每手200股,入場費為4,888.77元。同幅主要業務為以下四點:

(一)藥品:主要在中國從事各種顯像診斷及治療用放射性藥品;尿素呼氣試驗藥盒及測試儀;體外免疫診斷試劑及藥盒的研究、開發、製造及銷售。主要直接向中國的醫院及其他醫療機構出售該等藥品。(二)放射源產品:主要從事醫療、工業等領域用各種放射源產品的研究、開發、生產、銷售及提供相關技術服務。主要向中國的放射治療設備製造商、輻照服務提供商、無損探傷設備製造商及服務供貨商及油田營運商等提供放射源產品及技術服務,分別用於放射治療、輻照服務、無損探傷及用於油田追蹤技術服務方面。(三)輻照:主要從事提供輻照滅菌服務予中國醫療器械、食品、中藥及化妝品等製造商及通過利用我們於中國的領先輻照裝置設計能力向輻照服務提供商提供輻照裝置設計、製造、安裝的EPC服務。

以收入以言,藥品佔其收入84.3%,放射源產品佔10.9%,輻照佔2.5%,獨立醫學檢驗實驗室服務佔2.3%。

股值合理

中國同輻招股價在17.8元至24.2元之間,公司的市值在56.94億元至77.41億元,市盈率介乎15至21倍,以香港上市藥用股而言,定價尚算合理。考慮到中國同輻每年只有9%的增速,但上市後,募集資金將用作擴大產能及整合銷售網絡,預期至2020年總收入會超過100億元人民幣,未來盈利有望以雙位數字增長。

放射性藥物有壟斷特點

製造顯像診斷及醫療放射性藥品涉及複雜的核技術,入門門檻極高。大股東中核集團提供大型核反應堆及回旋加速器,核反應堆及回旋加速器的製造及運作涉及嚴格規定。

同位素醫療發展潛力巨大

中國的同位素醫療應用主要包括顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀、放射免疫分析藥盒及醫用放射源產品。美國人均支出為56.5元人民幣,中國同位素人均支出只有3.2元人民幣。相比美國而言,同位素醫療應用滲透率較低,增長潛力大。

上市後投資策略

同幅公開發售超購34倍,相信不會以上限為定價,如上市後股價表現平穏,投資者可考慮於上市後買入作中長線部署,今年年底上望30元,跌穿15元止蝕。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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