作者 : 李慧芬，滙福金融集團市場及研究部總監。投資股票、外匯及商品多年，堅持尋找市場的不平衡以獲利。
資管細則出台 有利招商銀行
人民銀行及中銀保監於7月20日分別發布新的資產管理後續規則實施指南及銀行理財產品規則，以上兩份文件較之前的指導意見有所放鬆，有助緩和目前持續收緊的信貸環境，而銀行信貸擴張有望溫和加速，利好銀行估值恢復。
文件指出，包括公募理財可以投資非標資產，相信若投資者對於中長期理財產品接受程度提升，非標規模可能有所回升。另新規亦允許過渡期內允許部分產品按攤餘成本法計價，相關做法可穩定銀行短期利潤變動，令估值更接近原來的預期收益型產品，客戶接受程度提升，相信可減緩資產管理新規對於銀行理財模式的衝擊。此外，過渡期後的未到期非標可穩妥處置，回表時通過MPA合理調整系數減緩資本消耗壓力。
預期資管新規將影響銀行營收介乎3%至5%，新細則公布後銀行理財營收降低幅度將有所收窄。預計理財新規能在多方面緩解內銀短期的盈利壓力，包括緩解資本壓力及提高貸款增長率；減少費用收入壓力，允許對某些開放的固定期限和現金管理進行攤銷成本估價；以及紓緩房地產開發商及地方政府融資平台的再融資難度，以降低系統性風險及資產質素問題。
中國社會融資總額將在今年底為止將可按年增長11%，筆者對內銀維持正面看法，首選招商銀行（03968）。建議投資者於28元左右買入招商銀行，獲利目標34元。
