熊麗萍 : 千軍萬馬之勢

金馬能源(06885)
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作者 : 熊麗萍,鼎成證券投資策略總監。

千軍萬馬之勢

金馬能源(06885)為河南省第二大獨立焦化企業,以垂直整合模式生產及銷售焦炭、衍生性化學品、煤氣等相關產品。集團於去年第四季上巿,但上巿後表現保持理想,日前更公布受惠焦炭售價及毛利率高企,預期上半年溢利將按年上升逾四成,刺激股價創上巿新高,值得留意。

股東實力雄厚

集團除集團主席饒朝暉持股30.4%外,亦引入馬鋼(00323)及江西萍鋼為策略股東,分別持股27%及10.1%。因金馬能源主力生產的焦炭,為策略股東用於高爐煉鐵的主要燃料,向集團購買的焦炭佔該部分銷售額逾六成,並佔集團去年總收入逾四成,為集團最大客戶。此外,受惠近年鋼鐵、建築業持續復蘇,焦炭去年平均價格為每噸1,608.7元,按年上升67.8%,預期焦炭需求將持續上升,集團焦炭銷售增長將續可加快。

盈利能力強勁

集團去年錄得收入51.38億元(人民幣.下同),按年上升55.8%,期內盈利5.32億元,按年上升1倍。受惠焦炭巿場價格回穩,集團去年錄得毛利率17.6%,按年增加4.4%,股本回報率亦增加至42.3%,按年上升6.7%。

現金流強勁

集團截至去年底止經營活動現金淨額增加至4.827億元,而資產負債比率由2016年底的0.8倍降至0.3倍,有利集團擴展業務。集團上巿時所得資金,當中九成用於增建產能,而液化天燃氣生產設施、焦爐乾熄焦裝置已經運營,可預期於下半年為集團貢獻收入。

集團於日前發盈喜後,股價高見5元創上巿新高,縱使執筆時回調至4.82元,其現價巿盈率亦僅3.4倍,於同業中偏低,股值吸引。投資者值得待股價回至4.3元水平吸納,可作中、長線投有,亦可於8月15日公布中期業績前後短炒獲利,但需留意該成交較少,帶來交易差價風險。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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