張智威:後市仍然樂觀

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作者:張智威

後市仍然樂觀

1月17日恆生指數最高曾見31,983,較2007年10月歷史高位31,958高出25點。筆者個人傾向對後市相對樂觀,主要是從以下不同角觀觀察,都是利好的指標,並未見到瘋狂或過熱的情況,這亦解釋了為何大市雖然已累積了一定的升幅,但仍然越升越有。

首先,現時恆生指數的預期PE(市盈率)為14.37倍,絶對不算是一個危險水平,相對2007年10月當時的歷史高位,其PE高達24.26倍,兩者不能混為一談。此外,現時恆指的預期周息率有3.06%,仍然有超過3%的界線,算是健康及吸引水平。

此外,恆生指數不斷上升同時,港股的成交量亦同步增加,每天的成交金額不但經已從上1,000億,什至超過1,500億的高水平。反映港股的「水頭充足」,而非乾升格局。

再者,由2017年至今的升市,主要都是集中大藍籌,與傳統或2007年的牛市不同,過往的大牛市,都是先升大藍籌,其後到二、三線股,之後再到四、五線的細價股,由於細價股的抗跌力很弱,亦很容易出現大跌幅,故2007年的升市中,投資者手上持有的股份風險相對較高。反之,是次的港股大升市,主要是有盈利基礎,抗跌低較強的大藍籌,所以能夠有力一升再升的同時,相對投資風險亦較安全。

最後,是次的升市火車頭騰訊(700)、平保(2318)、匯控(005)等都各有憧憬,預計末來的日子仍有一段升幅。如騰訊(700)憧憬分拆音樂業務上市;平保(2318)亦同樣有分拆慨念,預計今年4月份分拆陸金所,另外還有平安好醫生的分折憧憬;匯控(005)則繼續追落後,加上息差擴闊,對利息收入有幫助,還有市場對集團回購的預期。凡此種種,均可見火車頭未來仍有動力再向前走。

總括而言,雖然大市經已累積很大升幅,但不代表已到危險水平,更加不代表後市經已見頂,恆指的高低並非單看數字,還有背後更重要的財務數據及未來涉的活動。

筆者持有匯控(005)及平保(2318)衍生工具

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