許繹彬 : 剖析中國鐵塔 長線或短炒?

作者 : 許繹彬

剖析中國鐵塔 長線或短炒?

時光荏苒,2018年快過了三分二的時間。7月總算完結,雖說7月股市未有翻身,但幸而自7月下旬起,恒指在「沒有壞消息,等於好消息」的局面下,逐漸回吐反彈,令近兩個月來的跌幅稍微收窄,與6月收市的數據只相差300多點。

對港股短期走勢而言,只能暫視作技術性反彈,然而筆者認為,後市利淡因素依然存在,就如已糾纏數月的中美貿易戰,雖說投資者對貿易摩擦的消息或漸變得「免疫」,但特朗普似乎想「速戰速決」,一下子把對中國出口到美國的商品關稅,徵收加碼至5,000億美元,美歐日又簽署零關稅自由貿易協議,成為同盟聯手對抗中國,使其再次嚴陣以待。

大市二萬八 考慮入市

不過與此同時,內地央行放水,美元或開始走軟,因此後市走勢去向如何仍是升跌參半,投資者暫時都不宜太急入市,若繼續能企穩28,000點至28,200點左右,此位入市則較為理想。

近期較耳熟能詳的新股,非歌禮製藥(01672)及中國鐵塔(0788)莫屬,筆者想在此談談對後者的看法。中國鐵塔雖已於上月31日截止公開申請,不過筆者仍想花點墨水作深入點的討論。

中國鐵塔以塔類服務為主,業務性質類似收租概念,其三大股東同是客戶,分別為內地三大電訊商中移動(0941)、聯通(0762)和中電信(0728),當中以中移動持股最多,上市後將佔股權約28.5%,而聯通和中電信則各佔約21%,而且中移動除了是最大股東外,亦是最大客戶。

中國鐵塔 獨家壟斷

中國鐵塔於內地可謂「獨市壟斷」,市佔率達97.25%,亦是全球最大通訊鐵塔設備供應商,業務可謂穩健,但同時亦代表其擴展市場的空間十分有限。因此,公司亦會利用基站為不同客戶提供服務,例如透過視頻監控及氣象監測等進行數據採集,然而此類業務收入遠不及塔類服務,而5G網絡的發展亦成為此企業的潛力之一。

不過,投資者需留意,中國鐵塔負債纍纍,今次集資目的之一是償還債務,而且公司去年流動負債淨額高達近1,200億,再加上上述股東同是主要客戶,雙重身分下,價格調高的空間不多,可見盈利不會太高,以其去年每股盈利0.015元人民幣(約0.017港元)作參考,若以招股下限$1.26計算,即使派息比率達五成,股息率也不足一厘,遠低於市場上公用股的普遍的3至4厘。

如果投資者追求謹慎穩定,或許市場上有其他更好的選擇,但抽開新股的投資者則會避開此股份認購,因為歷史告訴世人,集資額跟升幅絕對不會成正比,所以此股招股銷情只是一般。

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