王道財經 : 「老牛」仍勁   波動難免

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作者 : 《王道財經》由王冠一教授創辦,本著「授之以魚,不如授之以漁」的理念,追蹤重要市場資訊,並致力剖析環球財金大局,務求見微知著,捕捉市場先機。

「老牛」仍勁   波動難免

於2009年3月9日開始,美股展開了一段史上罕見的長期牛市升浪。即使經歷近月出現中美貿易爭端,美股的抗跌力亦明顯甚強,年初至今標普仍力保約5%升幅,而主打科技股的納指,進帳更逾一成。事實上,縱使過去10年美國股市表現光芒四射,但最近卻有種種因素顯示,這頭「老牛」著實也存在不少隱憂。

首先當然是貿易戰。起初市場認為特朗普(Donald Trump)對諸國的恐嚇是雷聲大、雨點小,也顯然低估了中美貿易戰的影響,豈料特朗普的攻勢一浪接一浪,先是大肆批評各種國際貿易條約及組織、對鋼鋁著手徵稅、捉拿不合規的中興通訊,到真正向中國開戰,規模由第一輪的幾百億元,至今已有可能增至5,000億元,比率也由初期提議的10%一下子增至25%。事情發展如此,市場才慢慢意識到事件的嚴重性,整體經濟及投資者信心的打擊,似乎正在急劇放大。

其次,是美股的盈利前景。10年來美股表現得天獨厚,一方面當然是超低息環境及極度充裕資金流的推波助瀾,但無可否認也是整個經濟形勢使然,科投企業改變了世界,FANNG做的是全球數十億人的生意,規模迅速膨脹,順理成章成為主導大市的超級引擎,並帶挈生物科技、醫療與技術相關的公司。可是到了最近,一些盈利本來只升不跌的巨擘,終於也放慢下來。最受矚目的當然是Facebook及Netflix,前者用戶人數掉頭向下、後者訂戶增長遜預期,最近兩者股價大跌,投資者不能不面對現實,科技股亮麗的憧憬能否延續?

如果仔細一看,出現轉變的似乎不是個別股票。摩根士丹利早前發表報告,對美股相當悲觀,其中一個有力證據,是防守板塊如公用股、地產股、電訊股及基本消費品等,股價開始上揚;相反,近年一直上升的增長型股份如金融股、科技股及工業股,卻紛紛下滑。

有論者認為,美股仍有兩大因素支撐升勢。首先,上一季標普500指數有85%的成分股,盈利優於市場預期。其次,是高盛分析師預計,今年美股上市公司的股票回購規模將達1萬億美元,較2017年大增46%,再創歷史新高。在企業盈利及回購雙雙帶動下,美股短期內似乎無大跌之虞,何況目前估值仍平過年初新高時10,加上企業派息闊綽、美國減稅、資金回流,即使利淡因素百出,但美股這隻老牛仍能表現勇猛,只是,貿易戰、科技戰没完没了,同時必定會為將近十年的牛市帶來波動性。

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