栢力 : 股市下調  低吸本地零售股

作者 : 栢力，在金融業打滾15年，熟悉環球金融市場，曾擔任投行、銷售、研究等工作，現全職管理自己的投資組合。擅長搶先洞悉機會，發掘爆升行業及細價股。

股市下調  低吸本地零售股

恒生指數最近急速回調，年初至今升幅已完全消失。筆者認為，全球股市無可避免地進入了調整期，短則三個月，長則一年半，實屬過去大牛市調整的必經階段。這樣的市況下，投資者切忌撈底那些近年熱炒的板塊，例如醫藥、手機、教育等。需待估值下調才可吸納。

距離年初三萬三千點的高位已經越來越遠。觀乎恒生指數過去10年走勢，我們能夠發現指數高低位其實在15,000至30,000點之間，密集區間則在20,000至25,000點。與其說港股強勢，倒不如說其汰弱留強。10年以來，權重股匯豐（00005）和中國移動（00941）下跌的缺口被騰訊（00700）估值上升所補充。深明此道的投資者明白，在年初高位回吐後，較為合適的部署應是耐心等待一個更理想的入場水平。計及美國向中國施加關稅對經濟增長以至企業盈利的負面影響，恒指在年底前有機會下試25,500點水平甚至更低，亦即為最少15%的修正。

香港經濟繼2017年第四季實質增長3.4%後，於2018年第二季按年增長3.5%，連續第七季較過去10年年均增幅2.7%為高。雖然環球經濟增長漸見陰霾，但本地需求強勁，預料2018年香港本地生產總值（GDP）實質增長3%至4%。失業率維持2.8%，為20年來的低水平，整體消費物價較上年同期增升2%，特別是零售數據相當理想。

根據羅兵咸永道最新預測，本港零售業將持續復蘇，全年增長達8%，即約4,840億元。此外，年初至今內地訪客人數創新高，樓市營造的財富效應帶動本地消費，加上多項大型基建項目（如西九高鐵及港珠澳大橋）會在今年落成營運，多種因素都支持本地零售業前景維持正面。

利亞零售（00831）乃馮氏集團（前「利豐集團」）旗下零售業務之上市公司，在香港、澳門及珠江三角洲合共經營約600家OK便利店及聖安娜餅屋。公司擁有全球增長最快之一的便利店品牌「OK便利店」Circle K在若干地區之獨家使用權，包括在香港、澳門及中國大陸經營便利店零售業務。聖安娜第一間餅屋於1972年在香港開設，現於香港、澳門及珠江三角洲均設有零售店舖網絡，以自家品牌分銷自家生產之麵包西餅及節日食品。公司亦創辦網購業務「指點」FingerShopping.com，結合網上網下「bricks and clicks」的市場優勢，除送貨上門服務外，更提供在全港超過300間OK便利店到店提貨服務。集團由2016年起推出「OK 齊齊印」顧客關係管理活動，以流動電話Apps為顧客提供具吸引力的購物和換領優惠，推動店內人流和交易。2017年亦正式推出客戶計劃「聖安娜蛋糕在線」。截至2018年3月，上述計劃分別錄得超逾100萬名及30萬名會員。

公司派息率達九成，現價息率超過5厘。經營本地便利店及餅店業務穩健，營業額及純利均見增長。在大市調整過後，值得作中長線部署。