李慧芬 : 融信中國銷售提速　 後市看高一綫

作者 : 李慧芬，滙福金融集團市場及研究部總監。

融信中國銷售提速　 後市看高一綫

昨日融信中國(03301.HK)交出一份亮麗的成績表，2018年上半年收益達142.87億元人民幣(下同)，較去年同期上升75.7%，股東應佔溢利達15.23億元人民幣，上升1.2倍，每股盈利為1.02人民幣。公司整體毛利率較去年上升10.7%至29.3%，純利率則上升至15.8%。期內，合約銷售金額較去年上升75.7%至545億元人民幣，完成公司為2018年訂下1,200億元人民幣銷售目標的45.4%。其中，杭州、上海及福州分別佔32.79%、20.94%、12.63%。單是杭州及上海幾個位於長三角的城市已錄得合約銷售金額390億元，佔上半年合約銷售金額71.5%。而公司曾於月初公佈的合約銷售數字可見，頭7個月的合約銷售已達656億元，已佔銷售目標超過一半，還未計及傳統金九銀十消費旺季帶來的銷售增長動力，屆時合同銷售金額可能錄得更高水平。

公司總土地儲備約2,517萬平方米，分佈在全國各38個主要城市，而其中57.5%土儲位於一二綫城市。而公司早年部署長三角城市群如杭州、上海及南京等城市土儲佔48%，海峽西岸如福州及廈門一帶城市，則佔約31%左右。可見融信中國(03301.HK)策略在於聚焦長三角城市群及海峽西岸兩個區域，但公司在同時亦佈局於全國其他城市群如京津冀、大灣區及成渝一帶區域，佔土儲比例約20%。根據公司資料顯示，公司上半年可出售樓盤總值700億元，預計下半年推售約1,100億元，合共1,800億元。

公司財務方面，不難看出公司對改善財務結構以及降低槓桿比例的態度。首先，今年年初先後發行合共4.25億美元的年息8.25厘的三年期優先票據，以及於6月時引入長期投資者，配售集資淨額約11億港元，用以發展公司項目及營運資金。而信用評級方面，境內評級調升至AAA級，境外評級為B+，均屬投資級別評級，整體淨負債比率較去年同期下降19%，而公司管理層亦曾於年初及業績發佈會中表示將繼續降低負債比率。

可見公司在拓展業務版圖的同時，亦奉行穩健的財政政策，月前引入長期投資者，令市場信心增加。外圍市況不明朗之際，內房板塊亦跟隨大市走勢回落。但最近融信中國(03301.HK)股價隨大市反彈向上升，現時公司中期業績理想，銷售目標清晰明確，若大市繼續回穩，股價更具上升空間。投資者可於9元之下買入，獲利目標10.50元。