張家豪 : 人民幣止跌 靠逆周期因子?

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作者 : 張家豪,特許技術分析師(CMT),中順證券投資經理。熱愛羽毛球。

人民幣止跌 靠逆周期因子?

中美貿易談判一如市場預期毫無進展,但港股在談判後並沒有應聲下跌,反而企硬在27,500點之上,旨因人民幣在上周五大升超過1%。

單日大升,全靠一個好消息,就是人民幣對美元中間價報價重啟「逆周期因子」。

「逆周期因子」是甚麼?篇幅有限,這裡難以詳述,大家不妨在網上尋找解釋。不過,你會發現,在網上看了一大堆報導後仍不知所云。總之,大概就是有了「逆周期因子」,中間價報價便能更真實地反映中國經濟運行等因素。

既然這樣含糊地不清不楚,市場便直接地演繹為央行干預入市托人民幣了。

我們不妨看看「逆周期因子」的往績是如何吧。人民銀行在2017年5月26日首次引入逆周期因子後,人民幣在其後大半年大幅升值。而在今年1月初把逆周期因子暫停後不久,人民幣便見頂回落。難怪市場會有如此大反應了。

「逆周期因子」真的有如此神奇力量,可對抗市場力量?我看未必。

首先,2017年美元下跌,新興市場貨幣普遍升值,不管有沒有逆周期因子,人民幣同樣會上升。其次,在今年1月初逆周期因子暫停後,人民幣實際上是繼續跟隨新興市場貨幣急升,直至三月才見頂。

實際上,這次消息亦不是說周五當天重啟「逆周期因子」,而是告訴市場,「逆周期因子」已在8月初重新啟動。8月初的人民幣走勢如何?「逆周期因子」的真實效果似乎比不上出口術呢!

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