作者 : 溫傑，光大新鴻基財富管理策略師。歡迎認同「知識就是力量」，「認識才有財富」熱愛閱讀的投資者們，在我們這班小編各自管理的平台的後台交流。節錄自《投資先機》公眾號（ID：hktzxj），欲知詳情，可以關注該號查看。
閱文集團目前估值具一定吸引力
上周五（8月24日）聯儲局主席鮑威爾預計美國經濟將繼續表現強勁，同時沒有迹象表明經濟過熱風險上升，並指出循序漸進的加息步伐是合適的。此番言論緩解了市場對美聯儲將加速加息的擔憂，美元亦順勢出現回調，有利環球股市高走。美股方面，納指與標普500指數再創歷史新高，從而利好本港股市氣氛。
港股周一（8月27日）突破28,000點關口，料在外圍帶動下，有機會進一步挑戰29,000點水平。另一方面，目前市場交投仍處於相對低水平，上周日（8月26日）均成交亦只有約910億元。後市如要進一步反彈，料成交需回升至1,000億元之上。本周的業績重點將會落於內銀股身上，預期四大內銀股平均將會有中單位數的利潤增幅，而上周率先公布業績的交通銀行（03328），半年利潤增長4.6%，亦符合市場預期。個股方面，投資者可留意閱文集團（00772）。
閱文集團首日招股時，PDRR曾作新股預覽分析，指出基於過往業績增速及行業地位，給予其61-64元股價預測。惟受到當時新股氣氛熾熱影響，集團股價上市後高見110元。隨著股價逐步回歸理性，閱文集團目前再度被納入可留意範圍。
版權服務與在線閱讀形成雙引擎
集團中期業績顯示，收入及權益人盈利按年增長約19%及1.4倍，其中權益人盈利已超2017全年數額九成。業績數據仍然搶眼，惟細分業務數據亦對其持續高增長性帶來一定挑戰。作為集團最大的收入業務來源的「在線閱讀」收入按年增長13.3%，較去年度出現增長放緩。儘管在線月活躍用戶及用戶月度平均收入均錄得增加，惟付費比率下跌1%至5%，從而影響增幅。我們認為，雖然騰訊自營渠道付費用戶減少拖累總體「在線閱讀」收入增長，惟該項減少部分被集團自有平台產品抵銷。如與2017年年底比較，付費用戶在最近半年亦停留在穩定水平。
集團另一支點業務「版權營運」出現加速增長，期內集團將超過60部網絡文學作品改編權授予合作夥伴，反映市場對集團文學作品需求上升。同時，數據反映「版權營運」對集團收入增長的貢獻比重大幅逼近「在線閱讀」。集團同日公布擬以不超過155億元人民幣全資收購新麗傳媒，料進一步有利於集團在「版權營運」產業上下游的融合。
我們認為，閱文集團半年度的業績數據與過去年度比較，增長出現一定放緩，惟在目前股價出現較大調整下，目前股價對應2019年度預測市盈率約33倍，作為增長股而言具一定吸引力。建議50元附近吸納，中線目標60元，止蝕45元。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
