張智威 : 歌禮價殘大爆發 

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作者 : 張智威

歌禮價殘大爆發

新興市場貨幣大跌,阿根廷披索周四崩盤式急挫,加上內地調控網絡遊戲,導致權重股騰訊(700)急跌大約半成,拖累港股在8月最後一個交易日急挫,恒指中午挫257點。在市況疲弱之際,有一隻股份卻在中午公佈業績後一度抽升超過三成,正是歌禮製藥(1672),在8月1日上市,招股價當時為14元。由於8月大市相當疲弱,加上疫苗醜聞事件影響及市場認為醫藥板塊估值過高,結果作為首隻無收入的生物科技股歌禮,股價表現相當失色,不能作為打響頭炮之用,股價在8月中最低曾跌至7.05元,較招股價足足不見接近一半。

歌禮製藥中午公布上市後首份業績,業績虧轉盈刺激股價午後炒上,最高見過9.87元,較上日收市價7.22元,狂飆36.7%,成交金額急增至逾2.5億元。集團公布,上半年盈利3,413萬人民幣,去年同期虧損1,747萬人民幣,每股盈利4.12分,不派中期息。期內,收入上升3.33倍至1.15億人民幣,當中首次錄得銷售收益2,637.6萬人民幣,全部來自首隻商業化產品,屬於治療丙型肝炎的藥物,去年同期公司並未有銷售收益。公司指出,已於上月底提交另一種針對丙型肝炎的新藥申請,將會利用之前經驗加速商業化,另外有多種藥物正在研發,包括治療HIV病毒感染及肝癌等的藥物。

如有閱讀歌禮招股書的朋友,其實應該知道書中早已提及,旗下產品丙型肝炎病毒(HCV)新藥戈諾衛已經獲相關部門批準,並已於今年6月27日在中國境內正式銷售,因此這並不是新的消息。只不過可能因為股價十分低殘,一個月內市值蒸發接近一半,加上歌禮上市前期共進行兩輪融資,次輪融資在17年2月,當時融資發售價為約6.5元,所以在6.5至7元水平會有較大支持力,當市場發現歌禮中期業績虧轉盈,便吸引資金進場炒作。

至於如何投資生物科技股,筆者曾經提及生物科技股普遍尚在研發階段,所以只會錄得少量收入,而且大部份都是處於虧損階段,因此一些傳統的指標如市盈率、周息率,並不能派上用場去衡量公司的估值。至於如何衡量公司的價值,簡單來說是要看看公司的研發成果,其新研發的藥物能否取得突破,獲得有關部門的批核,以及推出市場時能否大賣為公司增添盈利,一旦成功研發一隻受認可的新藥,公司盈利及股價將會飛升;相反,股價只會浮浮沉沉,慢慢下滑。

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