溫傑 : TCL電子業績表現強勁  海外增長仍為重點

TCL電子(01070)

作者 : 溫傑,光大新鴻基財富管理策略師歡迎認同「知識就是力量」,「認識才有財富」熱愛閱讀的投資者們,在我們這班小編各自管理的平台的後台交流。節錄自《投資先機》公眾號(ID:hktzxj),欲知詳情,可以關注該號查看。

TCL電子業績表現強勁  海外增長仍為重點

恒指於8月16日曾見低位26,871點,及後隨憂慮氣氛緩和(受惠A股及人民幣回穩),一度回升至約28,580點。可惜受累中美貿易戰升溫,加上新興市場避險情緒上升,以及部分權重股,例如騰訊受壓,恒指未能進一步上試28,800點的目標反彈水平,反而轉勢拾級而下。

後市方面

人民幣匯率變化仍為重要指標。根據我們統計,近月港股與人民幣走勢維持偏高相關性。隨著逆週期因子啟動,上星期人民幣在岸匯率迅速回升,而離岸匯率在短倉回補交易的推動下反彈幅度更為明顯。只是逆週期因子的短期托升效果可能已經耗盡,基於中資藍籌的業績毫無驚喜。市場反應較為平淡,若人民幣匯率再次走軟,估計相關股份及指數的調整壓力將繼續回升。與此同時,美元的9月議息會議漸近,預計美元新一輪走強的陰霾將在9月內繼續威脅市場,大市在第三季度內將難有作為。

短線看

27,500至27,600點或為恒指的初步支持;若失守,則有機會下試27,000點,甚至是早前低位的26,870點水準,投資策略繼續專注績優股,例如是TCL電子(01070)(改名前為TCL多媒體)。

集團上半年取得幾方面較為矚目數據,期內銷售規模及營業額分別錄得37.2%、23.7%的按年增長,均為近5年來最大增幅,歸母利潤增加近2.8倍至5.7億港元,為上半年度歷史新高。同時,費用率為12.6%,按年下降1.1%,為過去15年來最低水平。海外銷售維持強勁,銷量及營業額增長均達45%左右,中國市場則相對疲弱,銷量增長26.4%之下營業額僅錄得2.2%的增幅,反映市場競爭激烈,惟集團表現亦較行業平均0.7%的增長幅度理想。

未來盈利

我們著重分析三個方面的不同影響。首先,下半年行業銷售一般較上半年理想,單以銷售量而言,下半年在海外發力、內地維持穩定預期之下,集團下半年業績仍值得期待;其次,集團上半年得益於作為業務成本最大比例的屏價下降,自有品牌毛利率得到提升。雖然我們預期,經過近一年的下跌周期,屏價於下半年較大機會表現穩定,或有所反彈,此對集團毛利有機會造成不良影響,但集團強調繼續從降低費用率著手,料能抵消屏價下跌放緩所帶來的影響。最後,有關中美貿易戰對TCL電子的潛在影響問題。我們認為,由於美國對中國家電加徵關稅目前限於零件範圍,而整部銷售尚未列入加徵名單。倘若未來加徵清單涉及現有銷售範圍,集團有機會將生產線轉移至目前現有的海外產房,以降低關稅影響。

集團股價過去以區間運行為主,建議可於3.5至4.1元之間區間操作,止蝕3.2元。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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