聶振邦 : 信源企業高度歸邊股價具爆發潛力

作者 : 聶振邦,富途證券證券分析師,證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗,2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版,成為2015年商務20大暢銷書籍之一,去年出版的《細價股奪金攻略》,曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」,該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問,早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》,現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》,並為HomeBlogger課程導師。

信源企業高度歸邊股價具爆發潛力

今日分析股份是在9月26日上市的信源企業集團(01748),早前招股規模是1億股,招股價介乎1.29至1.76元,最終以略低於中間價的1.5元上市。集團主要根據各類租船協議提供瀝青船出租服務,包括期租及程租及包運合同。根據弗若斯特沙利文報告,於2017年,集團按船舶總載運能力 (載重噸)計及按收益計在全球瀝青船出租服務市場排名第四,市場份額分別為約3.9%及5.5%。

略談基本因素

按招股書資料,集資業務顯著轉型,於2015年12月底為止的財政年度主要收入佔比為「期租」,佔總收入之100.0%;至2018年4月底為止的今個財政年度首四個月佔比只有59.8%,餘下的40.2%收入則由「程租和包運合同」產生。從業務過份集中,至現在收入分布漸趨平均,反映集團發展健康。另可留意截至去年底的三個年度,溢利分別約338萬、439萬和549萬美元,相對最近兩年之增長率為30%和25.03%;而於2017和2018年首四個月分別賺約129萬和341萬美元,增長為1.65倍,可見增長率可觀;但未知上市後業績表現會否「走樣」,暫時對其中長線投資價值有所保留,短線操作則另作別論。

股價定位吸引

截至今年6月底集團資產淨值折合約6.18億港元,而資本化發行產生400萬元股本,加上今次上市集資淨額約1.25億元,並考慮到主板股份普遍「殼價」不少於5億元,相對已發行股數4億股,計出每股合理值為3.12元,較上市價1.5元產生潛在升幅為1.08倍,反映上市價定位吸引。即或撇除「殼價」因素,集團的每股資產淨值仍有1.8673元,較上市價產生市帳率為0.8倍,低於1倍為上市價定位吸引之另一線索。事實上,於10月8日收報1.45元,低於上市價,可見現價進場具值博率。

貨源高度歸邊

最後分析貨源歸邊程度,於10月5日中央結算系統(簡稱CCASS)顯示,參與者有77名,少於100名暗示有心人未散貨機會大。她們持有近1億股,與招股規模接近,反映在CCASS的全屬街貨。而首三名參與者僅佔總數3.9%,卻持有8,176萬股,計出街貨佔比為81.76%,高於八成反映貨源高度歸邊,進一步確認有心人未有散貨,認為股價顯然具備上揚條件。值得留意截至10月8日,上市以來累計成交量約4,618萬股,連招股規模一半也沒有,為有心人未有散貨之另一線索,加上現價低於上市價,即低於有心人成本價,視為現價進場具值博率之另一證明。

買賣策略參考

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.25元或以下買入;保守者則可於1元或以下買入。初步目標價為2至2.3元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事,其一是於有心人未有行動前,股價於1.4至1.6元橫行機會大,故此投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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