方澤翹 : 新股陷阱你要知

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作者 : 方澤翹,國農證券投資經理。

新股陷阱你要知

香港今年上半年有101隻新股發行,較2017年同期的68宗增加49%,與2017年的161隻新股數量相若,下半年截至9月份,已有多隻大型新股先後上市,其中包括小米集團-W(01810)、中國鐵塔(00788)、美團點評-W(03690)和海底撈(06862),分別集資370億元、543億元、343億元和78億元。單計這4家企業集資額已逾1,300億元,全年集資額預料可達2,000億元,較2017年的約1,282億元,回升逾56%。今年集資額的確有明顯增長,主要是港交所的宣傳得宜以及近年上市制度改革,包括有同股不同權及允許創新藥研發的生物科技公司來港上市。根據港交所表示,今年可吸引多逹10隻獨角獸及8家生物科技公司申請來港上市。改革上市規則的確可以增加來港上市公司數目,突顯香港自由金融體系的角色,但從上市後的股價來看,此等新股仍未受到投資者認同。

除新經濟板塊外,其他新股表現亦令人失望。以下半年為例,截至9月30日,共有58隻新股上市,多逹11隻新股認購不足,超額小於10倍亦有21隻,上市首日便立刻潛水有23隻。截止10月4日,累積低於招股價數目達40隻,數量驚人。從上述數據可以得知投資者對新股反應較為冷淡,當然股市低迷對新股表現亦有一定影響,但筆者認為主要原因是估值過高、盈利前景未明朗及質素良莠不齊。

新股常見陷阱

一般企業上市都是為了集資,其業務有一定市佔率或獨特性,就算估值較高仍不乏捧場客,估值甚至比同業更高,股民亦樂意高追股票,但這些新經濟企業大都屬於暫時未有盈利但卻有潛力的高風險公司,投資者未必深入了解其商業模式。當中不少新商業模式現時仍處於燒錢階段,而且還未有盈利時間表,風險極高。不少上市公司為吸引投資者,上市前或會尋找些知名基礎投資者作為股東,如投資者單憑明星效應便蜂擁去抽新股,可能誤踩陷阱。

近年不少新經濟股均由騰訊分拆上市或由騰訊出資,騰訊利用自身強大的客戶群及平台產生嶄新商業模式,高估值分拆上市可以為騰訊帶來另一類收入來源,以往騰訊品牌可以說是信心保證,但自騰訊從高位下跌超過30%後,光環不再,上市必賺的定律從此破滅。

新股投資策略

在58隻新股之中,首日高於招股價數目有35隻,但截至今日只有18隻,經過一段亢奮期後,多數由升轉跌,如果抽完死揸唔放,要有坐艇準備。在這市況下,新股都是宜短不宜長。

由於新股公司成立年期短,一般較投資掛牌多年的公司風險為高,投資者更應詳細審閱招股書內容,才是投資之道;而對一些沒有盈利前景及新經濟股時更要避之則吉,保持現金流方為上策。

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