王道財經 : 背後推手  利空美債

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作者 : 《王道財經》由王冠一教授創辦,本著「授之以魚,不如授之以漁」的理念,追蹤重要市場資訊,並致力剖析環球財金大局,務求見微知著,捕捉市場先機。

背後推手  利空美債

美國聯儲局主席鮑威爾近來頻頻放鷹,在一次講話中指,美國利率距離中性利率還有「很長的路要走」;並說,聯儲局仍將漸進加息,有可能把利率推高至「中性利率」水平之上云云。此言一出,加息憂慮隨即升温,影響所及,美國10年期債息由上周中段開始急升,更一度突破3.2厘水平。

美國債息上揚,既拉高全球資金成本,企業借貸利息,以至物業按揭利率均隨之上揚,中長線而言,對整體經濟、企業營運均構成壓力,投資者實在不得不防。聯儲局偏鷹立場觸發美債息向上,而另一邊廂,總統特朗普(Donald Trump)在外交上任意妄為,其實也不斷推升美國債息,長久下去,債市恐怕會持續震盪。

特朗普上任以來,在國際舞台上四出惹事生非,一言不合就動輒以經濟制裁、徵收關稅加諸別國,如俄羅斯、土耳其等,都嘗過他的苦頭。身受其害的國家的國家不僅經濟受損,貨幣匯價也每每大幅貶值,連帶其他新興市場也遭到波及,為了捍衛滙價、穩住經濟,新興市場國家只好拋售以美國國債為主的美元資產,套回美元,用作支持本國貨幣。

紛拋售美債  恐資金流向

正因為此,新興市場國家紛紛沽出美債,其中俄羅斯、土耳其,原屬美債主要持有國,但年今以來,卻已先後退出主要持有國之列。乃至近月,連中國、日本亦似加快拋售美債。美國財政部9月中旬公布的國際資本流動報告顯示,位居美國第一大債權國的中國,手持美國國債規模已連縮兩個月,繼6月減持44億美債後,7月再沽出77億美元,至1.17萬億美元,創六個月新低。第二大債權國日本,在6月更大手沽出184億美元美債,持有規模降至近七年新低。

多國不約而同減持美債,本已大大增添美債價格的壓力。恰恰美國國內的國債供需又在此時呈現變化。聯儲局由今年9月開始加快縮減資產負債表的步伐,每月削減500億美元美債規模,已對市場需求不利。偏偏華府又繼續大花筒,截至今年8月的11個月,財赤已達8,980億美元,實需借貸度日,美債供應勢必因而大增。

一消一長,對美債息構成的巨大壓力可想而知,而上述兩大因素,包括聯儲局對利率的立場,以及特朗普的外交政策何去何從,也定當成為美國債市,甚至全球資金流去向的關鍵。

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