作者 : 阮家洛，從業逾十年，畢業於俄亥俄州立大學工商管理系學士及文學系學士和香港中文大學會計系碩士，主要負責港股TMT行業及中小型股份分析。
雅仕維受惠本港基建新落成的媒體企業
雅仕維簡介
雅仕維（01993）為中國及香港領先戶外媒體公司，成立於1993年。集團現擁有28個機場（以及海南三亞鳳凰國際機場2號航站樓）和16條地鐵綫路的主要媒體資源獨家特許經營權，覆蓋39個城市。在中國，集團在私營媒體公司中，分別在機場方面排名首位和在地鐵綫方面排名第二位，也是香港現有的兩家經營地鐵綫路廣告的戶外媒體公司之一。截止2017年底，集團擁有獨家特許經營權的機場全年乘客輸送量達2.28億人次，約佔中國所有機場乘客總輸送量的五分之一。2018年中期，集團收入按業務劃分，機場業務、地鐵及廣告牌業務、和其他業務分別佔總收入的43%、45%和12%；而集團收入按地區劃分，中國和香港分別佔總收入的81%和19%。
中期收入和淨利潤表現理想
截止2018年6月中期業績，雅仕維收入增加19.4%至8.88億元，主要是受惠機場業務（特別是雲南及鄭州機場的媒體業務發展逐步成熟），以及地鐵業務收入按年增長45%（主要是來自取得的天津及杭州地鐵綫均錄得雙位數的收入增長）。毛利上升50.1%至1.94億元，毛利率提升4.4%至21.8%。淨利潤按年增長32%至660萬元，中期股息每股派1.4仙。值得一提的是，財務狀況穩健，集團擁有現金達3.78億元。期內，集團取得北京首都機場專線列車媒體的三年獨家經營權，而目前北京首都機場專線每年承載逾1,200萬名旅客，有助使集團地鐵業務穩健增長。廣告牌業務方面，期內，集團新增廣告牌包括位於中環天星碼頭多層停車場、禮頓道1號、銅鑼灣東角等廣告牌，並同時與一間跨國互聯網集團聯手於香港開創首個程序化數碼戶外廣告的媒體購買平台，不但為廣告商提供了更適時和方便的數碼戶外廣告平台，更有助提高集團旗下媒體資源的流轉率。
未來發展多元化
機場業務方面，隨著中國的城市化進程及人口快速增長，未來新建成機場超過80個。此外，集團引入新的機場經營模式，如自2015年起，集團成功與拉格代爾在昆明長水國際機場達成合作，並將該新的業務模式引入至鄭州新鄭國際機場，讓廣告與零售業務之間達成更大的協同效應。鐵路業務方面，本年9月份，集團與港鐵簽訂廣深港高速鐵路（香港段）西九龍站媒體資源的獨家特許經營權，其項目全長超過25,000公里是中國高速鐵路網絡是世界最長的鐵路，連接44個目的地，2017年高速鐵路的全年客運量超過15億人次，預計於2020年覆蓋八成國內主要城市。目前西九龍站佔地約11公頃，相信將有助提升集團地鐵媒體行業的全國版圖發展。與此同時，集團的全資附屬公司上海雅仕維已獲授港珠澳大橋媒體資源獨家特許經營權，覆蓋港珠澳大橋珠海人工島所有媒體，經大橋出入港、珠、澳三地邊境的所有旅客。港珠澳大橋全長約41.6公里，並為三地相連交通樞紐，將為集團未來重要的大灣區內媒體資源。如目前珠海市發展迅速，17年單以珠海機場的客流量計已增加了50%。相信未來更有助發揮集團優秀的「空間管理」廣告模式，當中包括從視覺展示延伸至其他感官，刺激受眾的嗅覺、觸覺、聽覺及味覺，以提升商業媒體的內在價值，和增加可銷售廣告空間及廣告活動的效果。
估值及建議
目前公司股價2.61元，對應2018年年度市盈率和市帳率分別為24.85倍和2.31倍。短中期來看，2018年中期業績已見反彈，機場業務和地鐵及廣告牌業務增長穩健。長期來看，來自機場新業務模式的成效所帶來協同效應逐步提升；新簽的西九龍站和港珠澳大橋媒體的獨家特許經營權合同所帶來的增長，以及未來創新的媒體技術發展將為集團長遠增長動力。建議投資者可將雅仕維納入觀察名單。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
