熊麗萍 : 龍頭紙業股玖龍紙業  電貿旺季博炒上

作者 : 熊麗萍,鼎成證券投資策略總監。

龍頭紙業股玖龍紙業  電貿旺季博炒上

內地全年消費額最高的「雙十一」電貿旺季,將於下周舉行,受惠物流需求增加,巿場對包裝紙、瓦楞紙等紙品需求亦將上升,紙業股有望暫時擺脫廢紙回收問題所造成的陰影。其中,紙業股龍頭玖龍紙業(02689)因生產具規模,加上旗下新生產線將陸續投產,短線可望有較佳反彈。

玖紙主要於中國從事包裝紙、環保型文化用紙及高價特種紙產品的生產和銷售,截至今年6月底止上半年度,銷售收入527.82億元(人民幣.下同),其中94.2%是來自包裝紙產品銷售,銷售額497.41億元,較去年同期增加35.5%。

受惠內地近年進行供給側改革,淘汰落後產能的造紙廠,巿場減少供應,令玖紙近年積極加快提升產能,以應付巿場需求。按集團的擴展時間表,其重慶生產基地第三期的擴展計劃,預期於今年第四季投產,提供每年55萬噸設計產能,而其餘四項擴展計劃亦將於2019年首三季完成,總共提供每年260萬噸設計產能。按集團截至今年6月底止約1,500萬噸產能計算,將可增加接近兩成生產力,有利日後承接新訂單,提高集團銷售。

貿易戰 紙價升

不過,近日中美貿易戰升溫,集團於美國進口的廢紙成本有所上升,但集團已因應中央收緊進口廢紙配額及品質管控,將國內廢紙採購額佔比率,由去年6月底的38%增至今年6月底的66%,避免日後因貿易戰而令廢紙供應更不明朗。另一方面,內地紙價由年初每噸3,800元升逾5,000元,故相信不會為成本帶來太大壓力。

截至6月底止,玖紙負債率已降至65.3%,較去年同期下降9.3%,而按執筆時玖紙股價7.31元計算,預期市盈率約4.4倍,而預期息率6.7厘,比同業理文造紙(02314)的股值為低。玖紙現價較去年9月高位17.42元已大幅回調近六成,趁「雙十一」電貿旺季短炒,可於7元水平吸納,短線以8元止賺,止蝕6.5元。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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