熊麗萍 : 香港寬頻百億收購滙港電訊 憧憬前景

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作者 : 熊麗萍,鼎成證券投資策略總監。

香港寬頻百億收購滙港電訊 憧憬前景

香港寬頻(01310)於2015年由香港電視(01137)分拆作獨立上巿後,現專注於向香港提供固網電話、寬頻及國際電訊服務。集團於2016年2月向新世界發展(00017)收購包括流動電訊等的業務後,正式涉足流動通訊巿場,經過逾兩年的整合,營運逐漸見成果,為業務提供增長動力。

集團業績表現良好

集團上周公布截至今年8月底止全年業績,期內錄得收入39.49億元,按年上升22.2%,受惠於住戶及企業收入分別錄得增長16%及4%,以及多項營運開支比重下降,期內錄得純利3.97億元,按年增加1.32倍。

集團現時以住宅客戶為主,貢獻2018年度總收入57.7%,而企業客戶則只有34.9%。於其住宅固定電訊網絡方面,截至8月底止住宅客戶共229.7萬戶,與上年度同期錄得2.1%增長, 但其ARPU則增至176元,按年上升近5%。集團的企業客戶約57,000戶,每月ARPU為1510元,分別按年上升約8%及3%。

值得留意集團住宅業務旗下的流動通訊業務,於營業兩個財年後,現有26.5萬用戶,其中使用寬頻服務的客戶佔48.3%,每月ARPU為321元,按年增長近兩成。集團收購流動通訊業務後,推出服務初期曾以減價戰搶客,其後業務仍能保持穩定增長,月費亦逐步回升,有利日後為集團增加收入。

於今年8月初,集團公布收購前稱九倉電訊的滙港電訊(WTT)全部股權及其債務,交易總作價為104.9億元。雖然是次交易將涉及配發香港寬頻擴大後股本之32%(包括未來可換股票據兌換的股份),引入原滙港電訊為集團主要股東,但交易有助集團於高端客戶的企業解決方案市場擴大逾一倍覆蓋,長遠有助盈利增長。

部署策略

香港寬頻於2018財政年度受惠於資本開支減少等因素,令經調整自由現金流按年增加28%至5.78億元,集團並將維持不少於九成自由現金流(撇除債務後)作股息,其預期息率高約5.8厘,於近月反覆偏軟的巿況下具吸引力,可於11.5元水平吸納。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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