作者 : 阮家洛，從業逾十年，畢業於俄亥俄州立大學工商管理系學士及文學系學士和香港中文大學會計系碩士，主要負責港股TMT行業及中小型股份分析。
浪潮國際全面改革 拓中小企市場促雲服務業務成長
浪潮國際（00596）為中國領先軟體發展及提供外包軟體服務企業，也是國內ERP行業的龍頭企業，以及浪潮集團旗下四大子公司之一。浪潮國際成立於2003年1月，2004年4月在香港創業板上市，2008年8月轉至香港主機板上市。浪潮已由過往的計算器配件貿易業務轉型至管理軟體發展，並已拓展至雲服務領域發展。目前，浪潮主要兩個業務：（一）軟體發展及解決方案（管理軟體）業務，（二）軟體外包業務。2017年公司更從傳統軟體服務和外包業務中拓展至平台、雲與大資料等服務。按傳統管理軟體業務和新拓展雲服務業務的劃分，分別為2018年上半年總收入7.72億元，佔比分別為93.3%和6.7%。預期在公司加速轉型情況下，傳統軟體服務和外包業務收入佔比將持下滑，但雲服務業務佔比將快速上升。
獲母公司支援
浪潮集團是中國領先的雲計算、大資料服務商，旗下子公司包括：浪潮資訊（000977.SZ）、浪潮軟體（600756.SH）、浪潮國際和華光光電（838157.NE）合共四家上市公司。業務涵蓋雲資料中心、管理軟體、雲服務業務、智慧城市、和半導體業務。集團內分工清晰，母公司浪潮集團專注IaaS、伺服器、存儲等業務，而浪潮國際專注於提供企業PaaS、SaaS、管理軟體應用等服務。不單可有助浪潮降低運營成本，更可獲得母公司的潛在大型企業用戶。值得一提的是，2017年第三季，第一大股東浪潮集團以每股2.1元收購公司股份，使控股比例提升至50.6%，進一步對公司支持。
收購浪潮天元
2018年7月，浪潮完成向母公司浪潮集團發行新股（發行價為每股2.65元，共發行1.86億股新股），以收購浪潮天元通信資訊系統有限公司（浪潮天元）76%股權，浪潮天元承諾2018年及2019年的淨利潤分別不低於7,200 萬元及8,640萬元。相信重組成功及並表後對公司收入和盈利有明顯貢獻增長。浪潮天元主要為電信運營提供的軟體業務和大資料服務，包括運營管理等增值服務。客戶包括中國移動（00941）、中國電信（00728）和中國聯通（00762）。通過收購浪潮天元，相信將進一步擴大現有客戶至電信業和交通業，更促進整合各方技術研發和增加產品種類。
與Odoo成立合資公司
2018年4月，浪潮國際與歐洲比利時的Odoo共同簽署在中國成立合資公司，重點發展針對中小企業SaaS服務業務，並同開發ERP產品—PS Cloud。Odoo是歐洲中小企業軟體市場知名公司，也擁有歐洲市場份額最高的ERP軟體，包括擁有950個合作商，和全球以銷售與CRM為主逾370萬的軟體使用者。
料2023年雲服務業務佔總收入50%
浪潮以往重於管理軟體和軟體外包業務上。隨著政府積極推動「企業上雲」，浪潮也利用其雲計算、大資料、物聯網、人工智慧等新技術，協助客戶向雲服務轉型。2017年上半年的2.5%提升至2018年上半年約6.7%，管理層預期2023年雲服務業務佔公司總收入將提升至約50%。
估值及建議
目前公司股價3.58港元，對應18年至19年預測市盈率分別為14.3倍和11.9倍。短中期來看：（一）管理軟體業務受益于國企改革，未來收入增長穩定。（二）收購浪潮天元後獲得新收入來源。長期來看：（一）雲服務業務增長迅速，並預期2023年雲服務業務佔公司總收入提升至約50%。（二）與Odoo成立合資公司，開拓中小企業市場。目前市場給予公司3.7元平均目標價，潛在上升空間3.58%。建議投資者以高於市場平均目標價4.5元作參考。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
