張智威 : 紀律的重要性

作者 : 張智威

紀律的重要性

美股納指昨晚回升近1%,但道指反彈乏力微跌不足1點。恒指今早高開167點,其後回吐,曾倒跌98點,於兩萬六附近徘徊。過去三個月,恒指升破50天線後都無功而還,於50天線(約26,200點)前有相當大阻力。市況好淡拉鋸,重磅藍籌股變動不大,騰訊(700)、友邦(1299)升近1%,中資金融股輕微回吐,碧桂園(2007)今早停牌,中午更新公告指已贖回部份現有債券,涉及本金額60.54億元,並會註銷有關債券,同時宣布發行總額為78.3億元可換股債券,換股價為12.584元,若悉數轉換將會發行6.22億股新股予可換股債券持有人。投資者擔心股權被攤薄,導致公司午後復牌後股價曾急跌半成,低見9.17元。

筆者想分享一則外國基金經理爆倉一事,有傳媒報道,有對沖基金經理因近期油氣價格大幅波動遭遇極大損失,日前拍短片向290名客戶致歉。美國Optionsellers.com創辦人James Cordier,拍攝10分鐘的短片,表示上周市況對客戶造成災難性影響,並表示無法駕馭市場飄忽的走勢,令對沖基金付出代價,並指視客戶為家人,向客戶致歉。據聞他是裸沽美國天然氣認購期權(naked short on call),而且無任何進行對沖作保護。結果當天然氣價格暴升,導致交易對手集體行使期權,導致基金賬戶爆倉,將本金全數虧損,更欠下經紀商一筆債務。

Cordier擁有三十年投資經驗,所管理的資產規模達1.5億美元,過往經歷多個經濟周期,但他亦忽略了風險管理的重要性。這次個案提醒投資者,投資看錯方向經常會發生,所以記緊駕馭風險。今次一役,Cordier看淡天然氣價格,沽空認購期權,但當天然氣價格與預期相反,向上抽升時,他卻沒有購入認購期權作對沖,令虧損愈滾愈大,最終導致基金賬戶爆倉。因此,投資前要先管理風險,要考慮到一旦看錯方向時,要如何對沖令虧損減少。正如買賣股票時,入市前先想清楚,一旦股價急跌,跌至那個水平會減持股份,甚至止蝕離場。

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