熊麗萍 : 小米業績靚仔 奮力博向上

小米集團(01810)
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作者 : 熊麗萍,鼎成證券投資策略總監。

小米業績靚仔 奮力博向上

小米集團(01810)公布截至9月底止第三季錄得收入508.46元(人民幣.下同),按年升49.1%,純利為24.99億元,而去年同期則虧損109.9億元,兩者表現皆優於巿場預期。

集團期內整體毛利率為12.9%,按年下跌2.4%,主要因為貢獻總收入達68.8%的智能手機業務,雖然按年增長36.1%,但受人民幣及印度盧比匯率變動等因素所影響,毛利率下跌5.6%至6.1%,拖低整體表現。但另一方面,雖然集團旗下的消費產品及互聯網服務僅貢獻總收入的21.3%及9.3%,但收入按年增長接近九成,其中互聯網服務毛利率更高達68.4%,而當中的廣告收入更按年增長1.1倍至32億元,互聯網增值服務收入亦上升49.7%至15億元,均帶動期內整體盈利表現。

集團向來以低價速銷、以量取勝的策略,轉型亦已逐步成功,於上季智能手機銷量達3,330萬部,較去年同季度增長20.4%,售價在2,000元以上的智能手機貢獻的收入佔比為31%。智能手機的銷售正以「價量齊升」的方向發展,於今年第三季平均售價為每部1,052元,較2017年底上升19.4%,雖然中國境內的平均售價按年增長16%,低於平均值,但區內總收入則按年上升20.9%,反映銷量增速正在加快,新用戶數量提升,有利推動日後互聯網服務等硬件售後增值業務增長,推動盈利上升。

互聯網服務毛利率成亮點

雖然小米旗下互聯網服務毛利率高,極可能成為未來盈利重點增長動力,但值得留意,因中國境外的小米產品均提供Google Play網上商城供用家使用,而小米應用商店因內地化程度深,大大減低境外用家吸引力。同時,集團的國際市場迅速增長,第三季貢獻收入223億元,按年急升1.13倍,佔比升至43.9%,故若集團未來盈利只依賴本土智能手機銷售量增長,或將成為限制盈利上升的障礙。

小米集團一向以低價速銷、以量取勝的策略,雖然影響手機毛利率下降,但卻可配合轉型至高增值服務的方向,此策略亦已逐步成功,相信業務低潮已過,值得重新關注其買入機會,14元以下分注買。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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