作者 : Eddie
新三板的新動向
大家好，上次講到GEM和主板(Main Board)，今天來談談「新三板」。可能香港的投資人對「新三板」不甚了解。 「新三板」說來話長，簡而言之，是國內在主板、創業板之外設立的場外櫃檯交易網絡（英文名為New OTC Market），而「新三板」掛牌（它不能叫「上市」）是沒有最低財務數據要求的。
所以筆者看到今年4月港交所與新三板的結算機構「全國股轉公司」簽署《合作諒解備忘錄》，落實「新三板+H股」框架。在為「陸港資本市場互聯互通又下一城」鼓掌之餘，不禁有些疑惑，連A股主板也上不了的新三板公司，何德何能可以來H股上市呢？截止今日，「3+H」模式具體細節仍未出台，但市場諸多新聞，會以新三板中的生物科技公司作為試點來H股上市，比如上海君實生物。這家公司已經在今年8月6日在港交所網站上傳了第一次申請版本，其中可以看到該公司歷史收入只有幾百萬，利潤更是沒有。它能夠有來港上市的底氣，是源於今年4月30日港交所根據《新興及創新產業公司上市制度諮詢文件》總結，修訂的上市規則，包括容許未能通過任何財務資格測試的生物科技公司，在作出額外披露及制定保障措施後上市。諮詢時，就有行家質疑有人利用生物科技公司上市機制衍生「造殼」活動。港交所希望以《上市規則》第 18A.09（足夠的業務運作） 及 18A.10 （主營業務重大變更），來防範可能出現的殼股風險。
所以這個「新三板+H股」，只是兜了一圈。凡是H股的，必須符合港交所《上市規則》的要求。它是不是「新三板」出身，看起來對香港投資人並沒有任何影響，只是對國內的投資者們，此類公司不必在「新三板」摘牌，可以繼續轉讓交易。但是牽涉到了生物科技公司，這個全新的事物，作為香港的監管機構，到底應該如何把握尺度，這將是一個有意思的發展。
