陳錦興 : 港股科技板塊 騰訊小米可期

作者 : 陳錦興

港股科技板塊 騰訊小米可期

美股近期曾兩度急跌,尤其科技板塊大幅回調,大摩更直指美股實際上已經進入熊市。另一邊廂,中港股市近期則有所回穩,跑贏美股。尤其在港科技股,隨着季報的公布,似有見底回升之勢。那麼香港科技股是否能不受美股的影響,延續反彈勢頭呢?

美國科技股作為估值最高的板塊,首當其衝,尤其蘋果縮減新機訂單,牽動整體產業鏈,引發市場重估,由高位挫逾兩成也很合理。Facebook、谷歌則受用戶隱私應用爭議及監管趨嚴的影響,前者股價已挫逾三成,後者亦挫兩成。貿易爭端對消費情緒的影響正逐步顯現,電商巨頭亞馬遜也下調了四季度的預期,這些都對此前享受高估值的科技板塊,帶來較大衝擊。

利淡消息盡 反彈有理

反觀香港科技股,今年3月以來受到美中貿易戰、內地去槓桿及加強遊戲監管等各種因素影響,早已提前調整,至10月底在內地政策救市行動中跟隨大市築底,且有一定反彈動力。我們認為,由於港股弱勢已久,近期不會跟隨美股調整,在12月初「習特會」之前,或有一波反彈的空間。尤其是此前沽壓較重的優質股份,在季報出爐後,市場或冷靜下來,重新評估它們真實的價值。

比如騰訊(0700),在內地新遊戲審批受阻,以及限制未成年人遊戲時間等整頓措施下,由年內高位調整約40%。而近期出爐的三季報顯示,雖遊戲業務收入增長按年跌4%,但廣告業務收入、和包括雲及支付業務的其他收入則上升了47%及69%,這證明了騰訊此前宣布的轉型策略奏效,公司正加快業務從消費零售端到企業端業務的轉移。短期內騰訊的毛利率將受到業務轉移的影響,但從長遠而言,規避了遊戲產業整體下滑及政策不明朗性的衝擊,加上騰訊的預測PE已從過去的35倍下調至25倍左右,料短期內可企穩回升。

重返招股價 小米有望

另一方面,今年港交所通過修改上市規則,吸引大量新經濟股赴港上市,唯受市況影響,多數跌破招股價,而近期這些股份反彈勢頭強勁,領先大市。比如小米手機(1810)自10月底觸及上市新低11.4元後,營造圓底反彈,尤其本周公布季報收入和盈利均勝預期,尤其互聯網服務收入按年升86%,變現速度快過預期,料短期內升勢不減。唯需擔心環球經濟貿易形勢變化,會影響其未來數季手機出貨量。目前其股價仍低招股價17元逾10%。在業績利好及大市整體反彈格局下,有望重返招股價。

誠然,在美國加息背景下,環球經濟形勢仍不明朗,不管中國還是海外政府,對科技企業的監管收緊已成趨勢,不過,目前恒指的市盈率低於10倍,接近歷史低位,較美股市場吸引,相信短期內科技股反彈勢頭將持續。

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