作者 : 張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
粵海投資 穩健值博
中美貿易戰於近月持續升溫，加上明年內地經濟增長料放緩，對於能夠提供穩定現金流的高息股仍將受巿場注目，粵海投資（00270）是其中之一。該股自今年3月底爆發貿易爭拗以來，股價已逆巿上升約24%，大幅跑贏大巿。
截至今年6月底止，集團中期錄得收入65.81億元，按年上升11.2%，盈利為26.72億元，按年下跌29.4%，主要由於去年同期的投資物業公允值變動等，收益錄得16.59億元，而今年只有1.15億元、按年減少93%所致；若撇除上述特殊收入，核心盈利為35.13億元，按年增長7.8%。
集團現時仍主要以供水及污水處理（水資源）為核心業務，今年貢獻中期收入的62.6%，其中向港售賣東江水收入為48億元，佔期內總收入接近四成。由於售賣東江水的價格是每三年調整，預期需待至2020年下半年才開始討論，限制未來兩年期間的盈利增長空間。然而，集團近年不斷投入基建、發電及公私合夥制項目（PPP）等業務，積極運用手頭現金以增加股東回報。
佔集團總收入一成的發電業務，近年積極將發電的副產品蒸氣作商品出售予鄰近工廠，而蒸氣售價在過去一年上升15%，收入由去年佔分部的單位數，增至今年年中逾一成，增加額外收入。截至今年6月底止，集團手持現金102.78億元，將有充分資源開拓如PPP等高增值之新業務，加上集團集中發展大灣區項目，潛在增長空間充裕。
料地產業務成增長亮點
另一方面，於去年1月向母企收購73.82%的粵海置地（00124），截至6月底止，粵海置地中期錄得盈利6,240.4萬元。其位於廣州越秀區的拾桂府銷售項目，預期於2019年開始陸續入帳。此外，其位於深圳羅湖區的布心珠寶商貿項目，部分銷售物業已於12月初已獲得預售許可證並對外銷售。粵海投資的物業投資及發展業務，於中期錄得收入7.5億元，按年上升23.5%，預期粵海置地將可於未來數年間接為粵海投資帶來收入增長。
筆者執筆時粵海投資收報15元，股價於今年累積升幅43%，但其預期巿盈率亦只有20倍，預期息率3.6厘，雖回報稍遜於在港上巿之房託，但因其財政穩健，現金流強勁，可作中長線吸納的穩健高息股。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
