小子 : 佳兆業物業 估值低估

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作者 : 小子,暢銷書《零成本股息投資法》及FB專頁「小子投資筆記」網誌作家,主力研究收息股,並撰文講述投資收息股的理論基礎,包括股東回報率與派息增長性等。facebook:kidsinvesthk

佳兆業物業 估值低估

佳兆業集團公布分拆佳兆業物業集團(02168),於12月6 日在聯交所主板獨立上市,上市價為 $9.38。由於近日市況不佳,佳兆業物業集團上市半個月以來的股價表現亦不太理想,股價曾低見 $6.23,相比起招股價,累計跌幅約33.5%。此股累積跌幅不少,引起筆者的關注。

據招股文件顯示,佳兆業物業專注服務中高端物業,截至2018年6月30日,集團的物業管理服務覆蓋中國12個省、直轄市和自治區的37個城市,總管建築面積達2540萬平方米,管理124 個物業,當中包括101個住宅社區及23個非住宅物業,為約16萬個物業單位提供物業管理服務。

佳兆業物業的其中一個核心優勢在於其約90%的管物業為中高端物業,尤其是在粵港澳大灣區及長三角地區。以估值角度,筆者嘗試對比佳兆業物業與其他物業管理公司的估值。以執筆時股價 $6.97計,佳兆業的靜態市盈率為12倍; 香港上市的物業管理股市盈率普遍高達比23 – 36倍,比如中海物業、綠城服務、雅生活基於2017年每股收益的靜態市盈率分別為23.7倍、36.9倍、23.7倍。

上市不到一個月,佳兆業物業的市值持續下滑,目前已經跌到9.76億元,市盈率僅12倍左右,估值比同業相對低; 考慮到佳兆業物業服務對象多為中高端物業客戶群、政府場地、表演場地及體育館,非住宅及住宅物業平均物業管理費及毛利率高於同業平均值,估值應可提升至市盈率15-20倍左右,現價絕對是吸納良機。

【本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見】

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