作者 : 梁柏基
今年美元展望 究竟誰家得米
儘管特朗普掀起關稅戰，美國10月貿易逆差仍擴闊至近10年最大數字，這主要歸因於美元兌人民幣升值。截至2018年12月13日，2018年美元指數上漲約5.23%。踏入2019年，美元恐難以延續強勁升勢，但急挫的風險不大。
美元指數站上97水平後，向上能力減弱。美元匯價某程度上取決於加息路徑。美聯儲主席表示，當前利率僅略低於中性水平，官員立場轉向鴿派，使本年加息速度及幅度變得不明朗，利率期貨價格反映投資者押注加息步伐放緩。另一方面，其他主要央行也開始收緊貨幣政策，歐洲央行結束購債計劃，導致美元息差優勢被削弱。
美債息倒掛 市場過憂
近半年，中美貿易談判消息此起彼落，過去支撐美股升勢的大型科技股走勢震盪。隨着稅改效應遞減，以及貿易戰負面影響逐步浮現，美國企業盈利增長展望轉趨悲觀，本年增長可能放緩至個位數，使資金陸續流出美股基金。
去年12月初，部分美國公債收益率曲線自2007年來首次出現倒掛，兩年期及3年期公債息率，高於5年期，被解讀為短期經濟轉弱的徵兆，拖累美股遭拋售。事實上，分析員一般以兩年期及10年期息差作為指標，以往經濟大多在收益率曲線倒掛出現一年多，後才開始衰退。而截至2018年12月13日，長短期息差其實仍保持約14個基點，可見市場反應過敏。
新興市場貨幣 有機遇
總括而言，美國經濟增長放緩也許是市場共識，但目前就業市場保持穩健，製造業繼續擴張，沒有明確證據顯示經濟已經步入衰退期。經濟合作與發展組織估計，本年美國經濟將小幅增長2.7%，國際貨幣基金組織則預料增長率為2.5%。在美元升勢趨緩的環境下，新興市場貨幣或迎來反彈機遇。
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美聯金融集團業務及市場拓展主管梁柏基 ([email protected])
