岑智勇 : 恆指上望27260  神威估值被低估

作者: 岑智勇

恆指上望27260  神威估值被低估

上周五恆指高開高走,全日波幅 202 點。恆指收報 27090.81點,升335.18點或1.25%,成交金額 920.25億元。國指收報 10636.97點,升124.82點或1.19%;上證收報 2596.01點,升36.37點或1.42%。三項指數都向好,以A股表現較佳。

恆指以陽燭收市,最高升至 27117點,創去年12月5日以來高位;金融科技系統的「倒影動力」也由紅轉緣,釋出利好訊號。MACD快慢線正差距擴闊,走勢改善。全日上升股份 959隻,下跌 644 隻,整體市況偏好。

國家外管局指,如果聯儲局今年加息步伐放緩,將減少美元利率邊際上升幅度,預料美國與其他發達國家貨幣政策分化程度減弱,美元匯率將趨穩。外管局指,聯儲局加息放緩等外部因素,將為今年中國外匯市場平穩運行帶來更多有利條件,但強調美國貨幣政策調整只屬外部環境一部分,國際環境仍受多種因素影響。

美國聯儲局公布,上月工業生產按月增長0.3%,增長略高過市場預期的0.2%。製造業產出按月增長1.1%,增幅高過預期的0.3%。上月產能利用率為78.7%,略高過預期的78.5%。投資者憧憬中美貿易爭議有望改善,美股三大指數向好。今早亞太股市偏好,夜期及ADR上升,料恆指可高開,若未能上破去年12月4日高位27260水平,指數或調頭回軟。

神威藥業(2877)的主要業務為研發、製造及買賣中藥產品。集團去年首九個月營業額達人民幣19.59億元,按年升49%;注射液、軟膠囊、顆粒劑及中藥配方顆粒四大產品分別佔比52.4%、16.9%、13.7%及11.5%。去年第三季,注射液、軟膠囊、顆粒劑及中藥配方顆粒四大產品分別增長25.5%、3.8%、23.1%、85%,均有不俗增長。雖然去年第四季料放緩,但全年保持雙位數增長應沒有問題。

有分析指出,內地製藥股遭嚴重低估,A、H製藥股平均市盈率已降至29倍及13倍,遠低於過往市盈率44倍及20倍,故料今年資金將流入相關股份,集團亦有望受惠。截至去年6月底,集團每股持持有淨現金5.3元、資產淨值8.3元。若股價跌近此水平,會具一定吸引力。集團現價市盈率約13.6倍,屬製藥股平均水平;息率則高達4.3厘,高於製藥股平均水平。神威主要生產基層用量,藥價普遍不高,所以相信受新政策影響有限。

另外,集團的非注射液產品已佔收入近半,相關市場仍有很大的增長空間,當中尤其是中藥配方顆粒產品。相信今年集團有很多增長點,配合如果市場情況改善,股價應可進一步回升至10元或以上水平。

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