Fintech時代 科技走在前
不知不覺踏入2019年1月分的最後一周，雖然19年首個開市日未能紅盤，但港股期後走勢強勁，不斷有得升，總算是先苦後甜。
2018年港股多次出現股市破位大跌，市場歸咎於觸及電腦盤引發大跌，那港交所更新系統後對香港股票市場有什麼幫助？今期找了幾位Fintech達人和大家分享睇法。
有幾多投資公司或散戶能夠感受到速度提升的好處？
金曹 – Options Planet創辦人資深期權策略師
金曹Sir：香港交易所推出新系統近一年後，市場上其中一個最明顯有改善的地方就是恒指期貨的成交量比1年前大增約30%左右（圖1）。過去恒指期貨成交量除了大升市會有10%的成交合約增長外，就只有今年是下跌走勢而出現量增，而且還有30%的大量增長，唯一可以知道的是香港的市場多了資金流動。而多了資金流動下，如果系統運作不穩定甚至買賣盤流量上出現「塞車」情況，這顯然會令到香港市場失色。在投資公司或散戶的層面上可能不會感受到系統更改之後的秒速變化，但是在交易系統的背後，其實整體市場的成交量已經比2017年多了30%的資金在流動，所以系統是有需要更新以增加穩定度及令整體達至最高效益。加上近年在外國已經普及了「Program Trade」的自動交易系統，其實在考慮一個市場是否合適作為「Program Trade」的市場，其中一個重點是考慮市場深度的問題，而市場深度的要點就是交易量是否足夠。現時「Program Trade」的技術主要也是一些大型的基金運用，所以如果他們用「Program Trade」做買賣盤時，成交量一般也會比普通散戶大。如果港交所現時可在國際間多宣傳香港市場的交易系統已經可每秒處理60,000宗買賣盤流量，相信將會有愈來愈多大型的基金有興趣對香港這樣高效的市場用「Program Trade」的自動交易系統。
「Program Trade」最終必定令交易量增加，同時「Program Trade」投資的公司因為股價交易上長期有「自動買賣盤」的交易，價格將更穩定，令市場減小比大戶舞高弄低的情況，長遠也對散戶有正面的發展。
在科技走最前的思維下，其實交易系統更新或「Program Trade」當中電腦程式的發展速度也愈來愈快。相比5年前要買股票軟件來找即時報價及買入賣出的技術支援愈來愈普遍，甚至已經有很多不同的網站只要登記作會員，就會免費提供。分析股票軟件的競爭驟眼之下也愈來愈多，在未來分析股票軟件市場的資訊方面應該會愈來愈統一，例如最近的華為事件及人民幣弱勢有機會「破7」等等話題，在同一時間之下，將會出現在很多的分析股票軟件，及後利用此等消息找出交易的優勢將會在未來更常見。
正所謂「no news is good news」，香港市場在沒有甚麼負面新聞之下，投資公司或散戶的每一個買賣盤都可享受到交易系統的穩定、可靠及高效，香港市場的未來發展將會更好。
程式化交易時代，散戶如何參與?
霸才 – 霸才國際作為專業港股投資分析工具的服務商，開發出覆蓋港美A股全市場投資輔助決策終端（Power Trader），幫助投資者解決尋找機會、持倉評估、揭示風險等問題。
霸才國際：眾所周知，香港交易所在18年初推出全新證券交易系統「領航星交易平台—證券市場」（OTP-C），取代之前的AMS/3.8系統。系統在初期設定為每秒可處理6萬宗買賣盤流量，較之前增加一倍，而且可以再增加流量。
事實上，為應對持續增長的投資者賬戶、巨量訂單、新產品、新業務，國內國際各大交易所都在不斷提升證券交易系統的性能。如上海證券交易所2009年上線的交易系統，峰值訂單處理能力超過100000筆/秒，持續訂單處理能力超過40000筆/秒，並且具備平行擴展能力；深圳證券交易所2016年上線的第五代交易系統，更是具備每秒30萬筆委託的處理能力，平均委托處理延時約為1.1毫秒。
速度提升的好處是什麼？事實上，對於大多數個人投資者而言，交易體驗並無太大變化，但對於進行「Program Trade」（程式化交易）或量化交易的機構投資者或公司而言，交易的便利程度無疑大大提升了。
可以預見，不斷升級的證券交易系統將在更多方面提供服務，如更多更複雜的金融衍生產品、組合委託的交易方式、智能化的交易算法和策略，更長的交易時間、更多的跨市場交易等。而在這些方面，「Program Trade」無疑更有優勢。
「Program Trade」，亦稱程式化交易，即通過既定程序或特定軟件，自動生成或執行交易指令的交易行為。相對於人工交易，程式化交易有以下優勢：
紀律性——嚴格執行指令，克服人性弱點；
系統性——通過多層次模型、多角度觀測及海量數據掃描，發現更多機會；
準確性——準確客觀的評價交易機會；
及時性——全天候跟蹤市場變化，更及時快速的實現成交；
分散化——依靠概率取勝，更善於捕捉大概率獲勝的品種和機會，而不是押寶單個品種。
這些優勢讓程式化交易迅猛發展。1975年時，僅有少數機構投資者使用程式化交易，隨著交易成本的降低，本世紀以來程式化交易量急劇增加。SEC先前發布的數據顯示，美國全部股票交易額的一半以上都是程式化交易。也因此，在市場上多次出現「踩踏」事件，即當市場出現驚慌拋售時，這些拋售可能會被程式化交易放大。
不過，相對於偶爾的「踩踏」事件，程式化交易的賺錢效應更為人青睞。著名的量化投資代表人物詹姆斯·西蒙斯管理的大獎章基金，從1989年到2006年平均年收益率高達38.5%，淨回報超過股神巴菲特。更有甚者，兩名俄羅斯人設計研發出一套高頻程式化交易軟件，在捕捉到價格變化時，迅速完成平倉、加倉等交易，以賺取差價。通過該程式化交易，俄羅斯人實現了680萬本金獲利20億的「壯舉」（期間亦涉及交易所禁止的非法操作）。
面對來勢洶洶的程式化交易，散戶如何應對？
1）選擇支持程式化交易的平台，自行學習如何進行程式化交易，或者自己實施交易系統搭建。但對大多數人來說，難度很大；
2）利用部分投資分析軟件附帶功能，如霸才Power Trader的公式管理、天匯PowerTicker的程式選股功能，實現簡易的程式化信號預警、交易；
3）選擇一家提供智能投顧服務的公司，例如2008年金融危機後在美國興起的「智能投顧」公司Betterment和Wealthfront，這類公司通過互聯網信息技術，降低投資門檻，為用戶提供智能化、個性化、低費率、透明化、便捷化的財富管理服務。據統計，美國智慧投顧管理資產總規模已經超過千億美元。
量化交易/Algo Trading/自動交易/高頻交易， 4種交易有何分別?
Teddy (落teddy相)- 曾參與英國公司研發的自動程式交易系統計劃，吸取寶貴的經驗。2016我們正式成立 TEG Technology Limited，為了可更方便和有效地制定可行的策略，更編制了MASTER KEY系統。MASTER KEY可用於市況和股票分析，並制定入市策略。現時我們會在股票交易時段，直播MASTER KEY系統的即市期指操作。[email protected]
Teddy：跟隨科技的進步，世界金融市場經歷了巨大的變化。其中電腦程式交易已經開始普及化，而再不是神秘而不可能了。但量化交易/Algo Trading/自動交易/高頻交易， 4種交易往往容易令人混淆。原因是它們有分別，但亦有關連。
量化交易——即是一定同數有關係，離不開數學的模型和統計。量化交易建基於過往數據的統計，即是通過觀察市場上的一些韻律，從而統計出這韻律的準確性。例如 : 當情形A出現時，情形B之後出現的機率有幾高。而量化交易的每一個交易都是精準地控制了風險、回報和機率。
另外值得提醒大家的是由於量化交易建基於過往數據的統計，一些經濟環境、環球走勢等等的分析只佔其極少的比例，對於「消息」是有好大程度的忽略。
Algo Trading/程式交易——即是將我們的日常的交易策略程式化，而通常可以用指標、形態等等去制訂。當策略經過程式化後，我們可以用電腦將策略進行歷史數據的回測，并且可以將策略優化。而最後就是可以訂立一個下單的指令或提示，當一個訊號出現時，未必是電腦自動做買賣，亦可以是用人手去作出最後決定。
當然我們在做歷史回測時，要十分注意回測報告的內容。例如: 交易次數、命中率、每注的回報、MDD（策略最大潛在虧損）等等都會影響其策略的可用性。
高頻交易——是指快且交易次數多，而這種交易方式往往都是一些機構投資才可運用，因其對設備的要求相當高。而每次的交易都是極快速的情況下完成，可以是十萬分之一秒已完成，快到連睇都未必睇到。而另一種情形是電腦用少量但多次數的交易去試探市場利用價差賺取利潤。
高頻交易特色﹕交易速度快、獲取利潤少，以交易次數多取勝，從而達到穩定利潤的成效。
自動交易/Auto Trading——是我們的交易完全由電腦去負責，不經人手的操控。整個交易的流程由交易訊號的產生、指令的傳送、交易的執行都一律交由電腦去實行。以減少人手的失誤，或情緒、主觀情感等等的影響，以穩定的交易賺取利潤。而以上的3種交易都可以是自動交易。
現今資訊、數據、科技的年代，我們的程式不單單可運用於交易的層面，亦可將程式運用在選股上，使我們更全面地在不同的市場獲取利潤。期待下次和各位分享程式選股和股票追蹤。
