聶振邦:剖析高富集團控股的複合財技布局

作者 : 聶振邦,富途證券分析師;已教學生逾千;暢銷投資書作家;五個媒體專欄作家;2017年投資比賽冠軍;電視財經節目常規嘉賓;受歡迎網媒財經訪問嘉賓;不足三年半選出193隻倍升股。

剖析高富集團控股的複合財技布局

今日分析股份是高富集團控股(00263),集團於1月15日晚上發布公告,涉及兩項財技活動,為「複合財技」布局,其一是合股,比例為10合1,即於合股生效前不是持有10手或其倍數的股份,於合股後將產生「碎股」問題。其二是供股,而今次是「先合後供」,比例為1供4,大於2供1除了反映屬大比例供股,亦必須通過決議案才可進行,預算在3月7日(暫定‧下同)寄發通函,並於3月28日召開股東特別大會。

現價定位屬偏低

倘若決議案順利通過,合股會於翌日(3月29日,周五)生效,當日亦是連權最後一日,即於當日或之前持有股份,自4月1日(周一)或之後即使沽出正股,也能取得供股權。今次供股價為0.56元,經合股調整前為0.056元,與1月28日收報0.056元相同,即可進行「免費套權」操作。再者,截至去年6月底集團資產淨值約5.39億元,相對已發行股數約14.02億股,計出每股淨值為0.3844元,相對1月28日收報0.056元,市帳率為0.15倍,因遠低於1倍,反映現價定位偏低。

分析每股合理值

若將上述淨值調整,並考慮到主板股份「殼價」,以及供股完成後集資淨額約3.03億元,對照屆時發行股數約7.01億股,計出每股合理值為1.53元,相對現價經10合1調整為0.56元之潛在升幅為1.73倍,為現價定位偏低之另一線索。即或單計5億元「殼價」,每股合理值也不少於0.71元,較0.55元仍高逾29%,同樣得出現價偏低的結論。於1月28日收報0.056元,考慮到10合1,為免產生「碎股」問題,必須買入10手或其倍數的股份,按每手買賣單位為4,000股,以0.056元買入10手股份之成本為2,240元,因低於3,000元,屬於進場門檻偏低的股份。現時距離寄發通函仍有超過一個月,股價仍有下行可能,對謹慎或保守投資者來說,確認寄發通函後,並見股價仍在0.055元或以下,才考慮進場為佳。

供股權操作解說

假設於0.056元買入10手股份,將獲發16,000份供股權,按以場內交易「底價」0.01元沽出供股權,將可套現160元,相對上述買入正股成本為2,240元,賬面回報率為7.14%。暫看回報率很低,但只要較買入價0.56元(經合股調整)高出兩個價位(0.58元)沽出正股,連同供股權以內在值為0.02元離場,可以收回2,640元,較成本2,240元產生回報率為17.86%,相對高出三個價位(0.59元)進行同樣操作產生回報率為26.79%,相距8.93%,即每高一個價位,回報率可提升8.93%,可見屬化算操作。

參考策略為進取者可於0.055元或以下買入股份;謹慎者可於0.05元或以下買入;保守者則可於0.045元或以下買入。初步目標價為0.07至0.08元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意三件事,其一是於有心人未有行動前,股價仍有「陰跌」可能,故此投資者進場前要有「捱價」的心理準備。其二是此股屬「仙股」,預期股價波動性較大,買入前須評估個人承受風險能力。其三是鑑於近期恒指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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