作者: 謝承志，證監會持牌人士，軟庫中華證券研究部分析師。Facebook : ResearchAnalyst.StevenTse
卓越教育受惠大灣區政策前景佳
近期教育板塊再次成為市場焦點，主要受到多個利好的政策因素驅動，包括教育改革方案、兩會的總理報告中明確對全國教育的支持，同時大灣區概念在持續發酵，亦提振了市場對區內教育股的關注。
芸芸港股教育股中，半新股卓越教育（03978）股價近日走勢凌厲，接連多天造好，成交亦持續增加，強勢畢現。公司是中國第五大及華南地區最大的K12課外教育服務供應商，在華南地區尤其大灣區內具有強大的校區網絡，具有壓倒性的競爭優勢。
公司上市時，雖然面對市場的冷風，但對長線投資者來說卻是一個大好良機，可以低吸行業及地區龍頭股。按上市價計算，當時市盈率不到10倍。近期，各大投行已陸續為卓越教育把脈，其中招銀國際更發表「首次覆蓋」報告。中國K12課輔市場規模或在2017至22年按複合年增長率11%增長，並在2022年達到7,690億元人民幣（下同），行業前景看好。同時，由於區內的重點大學有限，學生之間競爭激烈，預期對課外輔導的需求將持續增加。同時，二胎政策的實施亦有利為未來市場擴大學生源。K12課輔在中國剛需性不減！
再者，公司的主要業務網絡位於大灣區，具有強大的競爭優勢。由於卓越教育已計劃進一步擴大其在華南地區的滲透率，並幅射至全國其他地區，預期未來兩至三年內新增150家培訓中心。得益於網點擴展及利用率的提升，估計卓越的招生人次/輔導時長將在2017至2020年間以23%/20%的複合年增長率增加。
最後值得注意的是卓越教育是以「大語文」作為其旗艦課程，有望受益於去年實施的中/高考改革（加強語文學科的比重及難度），令市場需求擴大。以目標價3.7元計，對應的2019及2020預測市盈率為16倍及13.6倍，與目前同業的平均市盈率具有一定折讓，估值便宜，可趁公司於周二（12日）公布業績後，部署吸納。
【權益披露:本人及/或其有聯繫者並沒有持有上述股份】
