楊德華:兗州煤業 煤企首選

分享

作者:楊德華

兗州煤業 煤企首選

本周一(2月5日)大市驚濤駭浪,美國就業數據強勁,令投資者擔心通脹升溫,促使美國聯儲局加快加息步伐;同一時間,美債收益率創出近四年新高,打擊投資氣氛,美股錄得近20個月最大單日跌幅,道指急挫664點。港股當日開市急跌超過800點,不過在內地A股回穩,加上「北水」趁低湧入吸納,滬、深淨流入高達102.34億元(人民幣.下同),是「深港通」開通以來合計最多的一日,恒指重上20天線收市,總算令投資者鬆一口氣。

正如筆者上期文章所述,未來市況會愈來愈波動,可幸市底仍強,依然維持上升形態,後市審慎樂觀。今次觸發美股大跌原兇是預期通脹升溫,事實上環球各國都希望能夠有一個穩定及低溫和幅度的通脹出現,這樣才有利經濟發展。在通脹出現初期,原材料價格必定是先行者,之後才擴散至不同產品,最終在售價上反映,所以資源類股份在通脹初期最吃香。近期資源股升幅跑贏大市,在眾多資源股中,煤炭股是筆者心水,兗州煤業股份(01171)現時為行業首選。

近年來,內地煤價從谷底反彈,有賴中央政府大刀闊斧進行改革,關閉大量生產效能低的小型煤企,加快整合煤業,大型煤企最能受惠。由於燃煤屬高污染行業,內地為保「藍天」,整合煤企兼併重組相信會持續進行,加上環保要求的政策提高,中小型煤企生存空間只會愈來愈少,預期未來五至十年,只會剩下數家巨無霸級別的煤企,煤企集中度及競爭力會大大提升,中長遠的煤炭供應及價格會更趨穩定。

煤價走強,兗州煤業比起龍頭的中國神華(01088)更能受惠,皆因兗州煤業在採礦業務上佔集團收入85%,而中國神華煤炭業務收入比重不足56%,反而超過38%收入來自其發電業務,在煤價持續上漲時,發電業務少不免出現「拖後腳」情況,抵銷了一部分煤價上漲的利好因素,而兗州煤業的業績更能直接反映煤價因素。

2017年各大煤企都相繼發出盈喜,按照中國會計準則,兗州煤業2017年度淨利潤按年增加39.9億至50.7億元,同比增加193%至245%左右;對比中國神華全年預告上升92%及中煤能源(01898)公布2017年首三季淨利潤升172%為多。兗州煤業是三大煤企盈利增長最強勁的一家,同時估值亦是最便宜,雖然集團近期股價已上升不少,但預測市盈率仍維持於單位數字,只有9.11倍,在煤價預期上漲及集團產能增加下,估值應可進一步上調。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

兗州煤業(01171)
分享