張智威:債息倒掛毋需太驚

作者:張智威—信誠證券有限公司 聯席董事

債息倒掛毋需太驚

美國債息曲線上周五再出現倒掛,3個月債息一度較10年期高出2.97個點子,是自2007年以來首次,這引發投資者擔心美國經濟衰退,拖累美股上周五急挫,道指當日急挫460點,創下1月初以來最大單日跌幅,這亦拖累中港股市周一急挫,恒指昨日回吐517點,並失守10天線(29,054點)和20天線(約28,899點)。一般來說,短期債息高於長期,是市場對短期經濟失去信心的表現,反映人們開始擔心經濟衰退,大概一年多後便有機會出現經濟衰退,不過這亦與倒掛持續出現的時間有關,若只是短暫出現債息曲線倒掛,影響只是暫時性。另外,亦要參考其他經濟數據,債息倒掛只是其中一個因素而己。早前聯儲局前主席耶倫表示,美國孳息率曲線倒掛,並非預示經濟衰退,但聯儲局可能需在某個時候減息。

在去年12月美股大挫近一成,當時亦跟短債孳息與較長期債息倒掛有關。當時是兩年期債息,輕微高於3年期與5年期,不過除了當時債息倒掛外,美國聯儲局在12月19日更進一上調聯邦基金利率至目前2.5至2.25厘水平,也是導致當時股市急瀉的原因,及後聯儲局放鴿,美股亦在今年1月及2月回升逾一成。

今年是美國總統大選的前一年,相信現任特朗普會力谷經濟以尋求在下年爭取連任,特朗普不滿聯儲局加息步代過快,並不斷指出美國沒有通脹問題,暗示聯儲局毋須再加息,而近月聯儲局主席鮑威爾亦多次放鴿,多番表明對未來加息保持耐性,令美股在今年初回穩,可見特朗普會設法力拓美國經濟及股市;而中國方面,今年是中國建國70年,相信內地會繼續保持經濟增長,而在3月初舉行的全國人大會議上,國務院總理李克強在政府工作報告中,透露政府將推出大規模、範圍廣泛的減稅計劃,可見中國當局亦會設法穩住經濟增長動力,以穩定經濟及股市。

大市經過昨日急挫後,恒指今早高開154點,報28,677點,開市後曾升178點,高見28,701點,但內地股市全日高開低走,上證指數收報2,997點,跌45點,拖累港股午後亦由升轉跌,恒指午後曾跌近百點,於28,500點徘徊。

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