作者:張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
華潤水泥 穩健可取
華潤水泥控股（01313）為華南地區最大的水泥、熟料及混凝土生產、銷售及分銷商，早前公布於2018年度錄得收入387.9億元，按年上升29.5%，期內純利79.7億元，按年上升1.2倍。
集團受惠近年供給側改革，令水泥及混凝土產品的去年平均售價按年上升25.4%及17%，令貢獻其總收入約84%的水泥產品銷售，於去年度將毛利率提升至42.9%，按年增加10.5%，帶動期內綜合毛利率升至39.8%，按年同期增加9%，成為盈利增長的主要原因。
國家發改委早前指因近年水泥價格上漲，將就此出調查，令巿場憂慮因此影響第二季的水泥需求高峰期的加價幅度，限制水泥企業收入增長。事實上，由於近年中國對水泥企業要求更嚴格的環境保護措施，於供給側改革下將落後產能淘汰，巿場供應減少，令水泥價格上漲。行業新增水泥產能需時，而巿場對水泥仍有剛性需求，相信短期內難令水泥價格大幅下調，無疑令華潤水泥收入增長。
華潤水泥受惠基建動工
國務院早前發布《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，於廣東區的「9+2」城巿建設大灣區，預期將需為鐵路及高級公路等為主體的交通網絡升級，令水泥產品等基建材料增加大量需求。華潤水泥主力發展廣東地區，去年貢獻總收入42.1%，按年增加5.6%，而水泥產品為極地區性產業，為減少運輸成本，建造業絕少跨區購買材料，於大灣區發展的推動下，預期未來數年將開啟多項大型基建項目，預期集團將受惠大灣區長達十年的建設期，產品需求增加將成為未來盈利增長動力。
截至2018年底止，集團的水泥生產線利用率為102.9%，按年上升6.6%，將限制增加生產旗下毛利率最高的水泥產品，但集團已為此興建水泥年產能200萬噸的新生產線，以應付日後巿場需求。同時，集團財務狀況理想，持有現金及銀行結餘為123.02億元，銀行貸款總額為90.89億元，資金流動性穩健。執筆時，股價收報8元計算，集團預計市盈率約7.2倍，股息率約6.7厘，估值吸引，值分段吸納，作中長線持有。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
