作者：鄭希鈉，筆名「巨鯨」，獨立股評人，「求知投資」教育機構創辦人，創立炒股團隊超過五十人，打正旗號打大鱷第一大幫派。
不集資上巿的公司
把公司上市是不少老闆的心願之一，一來可以透過IPO集資，為公司融資發展。二來可以提升公司形象，增加生意額。不過部分公司上市卻不為集資，例如盈信控股（00015）就多次分拆子公司上市，釋存潛在價值，但類似事件甚少出現。所以今期筆者見到有類似個案，想和大家分享一下興華港口控股有限公司（01990）以介紹形式上市的個案。這次上市，興華同樣沒有集資，更指每年希望派發不少於40%利潤作為股息。因著後者，筆者更想選它為今期研究對象。
首先要跟大家交代一下興華來港上市的來龍去脈。興華港口本來屬於一家在新加坡上市，名為新加坡泛聯集團（SGX：PANU），主要業務為經營混凝土與水泥業務和港口業務。為了讓兩個業務能發展得更好，集團把港口業務分離出來，並分拆到香港上市，往後獨立管理。而興華港口的股票將不會在港公開發售，以每股泛聯股份獲發一股興華港口股份發行股票，相關股票將於2月12日（下周一）正式在香港聯交所買賣。
回到公司亮點，按照上市公告，興華希望每年都能發不少於40%利潤作為股息。在過去2014年至2017年上半年，興華的盈利不斷上升，分別錄得約7,000萬元、8,700萬元、一億元及4,300萬元的盈利。理論上，每年股息分別為約2,800萬、3,500萬、4,000萬及1,700萬元。以航運及港務板塊市盈率（P/E）平均數11來算，興華過去三年半期間的平均市值約9.4億元、股息率約3.6%。由此可見，雖然利潤派發率高，但如果P/E值接近市場平均數，股息率只屬不過不失。
惟公司發展前景，筆者相當睇好。首先是興華做的各種增值服務，令其純利率高於同業，在實業來說，此差距相當難得。第二，每次貨船泊岸，均會同時安排上落貨，這意味著一次泊岸，船公司就可以做兩次生意，一石二鳥，也是可以提價的小秘訣。另外，公司旗下的常熟興華港口及常熟長江港務均位於長江三角洲。長三角地區經濟發逹，佔中國GDP總量的20%以上，對河運和海運有龐大需求。隨著經濟發展，兩個港口未用的40%營運容量將可陸續釋放，在不需投入大量新資本情況下，將會實現更多的收益。
由於公司股價仍未釐定，現階段難以斷定此股是否值得投資，但依已有的資料來看，絕對是一間有潛力的公司。
【權益披露：筆者沒持有上述股份】
