鄭希鈉:不集資上巿的公司

作者:鄭希鈉,筆名「巨鯨」,獨立股評人,「求知投資」教育機構創辦人,創立炒股團隊超過五十人,打正旗號打大鱷第一大幫派。

不集資上巿的公司

把公司上市是不少老闆的心願之一,一來可以透過IPO集資,為公司融資發展。二來可以提升公司形象,增加生意額。不過部分公司上市卻不為集資,例如盈信控股(00015)就多次分拆子公司上市,釋存潛在價值,但類似事件甚少出現。所以今期筆者見到有類似個案,想和大家分享一下興華港口控股有限公司(01990)以介紹形式上市的個案。這次上市,興華同樣沒有集資,更指每年希望派發不少於40%利潤作為股息。因著後者,筆者更想選它為今期研究對象。

首先要跟大家交代一下興華來港上市的來龍去脈。興華港口本來屬於一家在新加坡上市,名為新加坡泛聯集團(SGX:PANU),主要業務為經營混凝土與水泥業務和港口業務。為了讓兩個業務能發展得更好,集團把港口業務分離出來,並分拆到香港上市,往後獨立管理。而興華港口的股票將不會在港公開發售,以每股泛聯股份獲發一股興華港口股份發行股票,相關股票將於2月12日(下周一)正式在香港聯交所買賣。

回到公司亮點,按照上市公告,興華希望每年都能發不少於40%利潤作為股息。在過去2014年至2017年上半年,興華的盈利不斷上升,分別錄得約7,000萬元、8,700萬元、一億元及4,300萬元的盈利。理論上,每年股息分別為約2,800萬、3,500萬、4,000萬及1,700萬元。以航運及港務板塊市盈率(P/E)平均數11來算,興華過去三年半期間的平均市值約9.4億元、股息率約3.6%。由此可見,雖然利潤派發率高,但如果P/E值接近市場平均數,股息率只屬不過不失。

惟公司發展前景,筆者相當睇好。首先是興華做的各種增值服務,令其純利率高於同業,在實業來說,此差距相當難得。第二,每次貨船泊岸,均會同時安排上落貨,這意味著一次泊岸,船公司就可以做兩次生意,一石二鳥,也是可以提價的小秘訣。另外,公司旗下的常熟興華港口及常熟長江港務均位於長江三角洲。長三角地區經濟發逹,佔中國GDP總量的20%以上,對河運和海運有龐大需求。隨著經濟發展,兩個港口未用的40%營運容量將可陸續釋放,在不需投入大量新資本情況下,將會實現更多的收益。

由於公司股價仍未釐定,現階段難以斷定此股是否值得投資,但依已有的資料來看,絕對是一間有潛力的公司。

【權益披露:筆者沒持有上述股份】

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