郭志威:指數破位 內險接力

作者介紹:郭志威 (Will Kwok),益高證券投資總監及首席策略師,證監會持牌人士。在英國利物浦約翰摩爾斯大學修讀藥劑學。超過13年投資經驗,期間多次成功預測大市頂底。擅長運用基本面、資金流、技術面作為基礎部署投資。

指數破位 內險接力

上星期提及指數用3-3-5的平台方式調整完成,整個3月份的整固區間在28200至29500內調整。完成後,指數很大機會在4月份創高位,港交所(00388)、招商銀行(03968)等的領先股到達了較大的阻力區域,落後的內銀和內險股有可能成為這一輪升浪的支撐。

內險業的估值一向被嚴重低估,以P/B 及 P/EV 的角度,大部分內險的估值仍稍稍低於歷史的中位水平,意味仍有不少的上升空間。中國平安(601318.SH)A股已靜靜地突破歷史高位,而且成交配合。

隨著內險業在2018年的業績一一公報,數據顯示2018年壽險續期拉動保費增長,新增保單規模雖然下降,但結構有明顯的改善。行內人士指出,2019年內險企業將更注重季度間均衡發展、保障和價值。首季的新單保費可能受壓,但NBV有望邊際改善。加上十年期國債到期收益率企穩,觸及雙底反彈,估計內險業的總收益率今年可達5%以上。

回顧歷史上幾次保險股的大幅上漲,發現在經濟刺激或緊貨幣政策環境下,利率大概率有所升高,推動保險股利差走擴,板塊有一定相對收益。此外高β屬性的保險股也受益於權益市場的牛市行情,絕對收益較為可觀。新業務價值是保險公司內含價值穩定增長的核心增量,已從過去追求規模向高價值率轉型,不斷提升的價值率有望推動估值中樞穩步上移。

留意中國太保(02601)第一步目標價$36,止蝕$31,中國平安(02318)目標價$98,止蝕$87, 新華保險(01336)目標$48、止蝕$40。

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