香港女分析師總會:回調吸納博升三成 耐世特動力足

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作者:香港女分析師總會 – 早前股市大升,人人當股神。朋友之間,尤以女性投資更獨具慧眼,當中集情感、理智、信息與分析於一身。有見及此,「香港女分析師總會」因而成立,希望匯聚一群有投資智慧及內外兼備的女士,定期聚首一堂,分享理財及投資心得。

回調吸納博升三成 耐世特動力足

耐世特(01316)是一家專注於為整車製造商提供轉向及傳動系統的全球性供應商,產品包括電動助力轉向系統、液壓助力轉向系統、轉向管柱和中間軸、動力傳動系統、先進駕駛輔助系統(ADAS)以及自動駕駛技術等類別。

耐世特於2013年在香港聯交所上市,年營業額近40億美元。耐世特汽車系統在北美、南美、歐洲及亞洲地區擁有24個工廠、三個工程中心、14個客戶服務中心,約1.3萬名員工,為50餘家客戶提供全方位服務,其客戶包括寶馬、菲亞特克萊斯勒、福特、通用、標緻雪鐵龍、豐田、大眾,以及印度與中國的汽車製造商。

現時,耐世特為北美最大轉向系統供應商,全球轉向系統市場排名第三位。早在1999年,耐世特首次推出12伏電動助力轉向系統。直至今日,耐世特的電動助力轉向系統覆蓋了美國市場九成全尺寸卡車,以及歐洲市場四分一小型汽車。

內地市場增長動力

大和資本發表研究報告,對耐世特2018年及2019年的看法正面,預料在毛利率改善之下,未來兩年會錄得穩定的盈利增長。大和認為,耐世特近期股價已上升不少,因此將評級由「買入」下調至「跑贏大市」,目標價則由20.5元調高至21.5元。

該行相信,耐世特會繼續受惠於行業由液壓助力轉向系統(Hydraulic Power Streering)轉至電動助力轉向系統(Electric Power Streering)的趨勢,支撐公司2017年至2019年的毛利擴張,並抵銷收入增長放緩的影響。大和認為,耐世特的增長動力在於中國市場,預料2018年至2019年內地業務將較整體中國乘用車市場好。

銷售增長維持溫和

管理層亦提及,其主要中國客戶上汽集團及五菱於去年下半年銷售有所增加,帶動今年錄得正面收入增長。美國市場方面,大和料耐世特於去年及今年的收入增長維持溫和,因其輕型卡車業務於2017年首11個月錄得4%增長,而今年在新輕型卡車平台推出後,預期銷售將會繼續增長。

在產品組合改善下,該行料耐世特今年毛利將改善,電動助力轉向系統產品的收入貢獻將於今、明兩年增加至65%及67%,又預期其EBITDA毛利率進一步擴至18%。現時耐世特的預測市盈率(P/E)約13倍,預測市帳率(P/B)約2.7倍,略較歷史平均中位數為高,趁大市近日調整,投資者可於15元水平吸納,首站上望年內高位約20元。

耐世特(01316)
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