作者:張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
領展晉身「紅底」 可候低分段吸納
中美貿易磨擦不斷升溫，相信短時間內難有突破性解決方案，港股受累近月反覆偏弱，令資金避險情緒高漲，領展房產基金（00823）因防守性高，成為近月換馬佳選。雖然領展股價現處上巿高位，但旗下資產改善、積極重組資產組合，有利日後盈利增長。
截至2018年9月底止，領展中期錄得收入49.3億元，按年微跌0.4%，物業收入淨額為37.59億元，按年表現相約，可分派收入總額為27.59億元，按年上升6%。集團的收入主要來自零售物業及停車場租金，分別佔總收入66.3%及兩成，其中受惠零售市場改善，期內續租租金調整率為22.5%，按年稍為下降4.3%，租用率亦下降1.5%至95.5%、但仍接近飽和水平。集團於期內完成4項資產提升項目，預計投資回報介乎13.8%至25.9%，而目前正進行10個提升項目。另有5個項目即將展開，資產質素改善將有利帶動日後盈利提升。
領展租金收入穩定增加
香港租務巿場增長放緩，令集團加快調整物業組合，拓展中國業務保持競爭力。期內，集團持有的3項中國物業，分別為北京歐美匯購物中心、廣州西城都薈廣場及上海領展企業廣場1座及2座，共錄得收入4.9億元，物業收入淨額3.9億元，分別按年增長22.8%及25.8%。於上述的項目中，零售物業組合租用率達98.8%，其中上海領展企業廣場的辦公室物業，於截至2018年9月底止，辦公室租用率為98.9%，可見內地資產具競爭力。另一方面，集團於去年底出售多個香港物業，套現120億元，另完成收購北京京通羅斯福廣場及深圳新怡景商業中心，將有利為集團提升盈利增長空間。
雖然領展增購中國投資項目，需承受部分人民幣貶值風險，但集團現時之投資組合主要仍位處香港，加上項目以民生消費類事業為主，提供強勁現金流，令領展投資價值更加吸引。現時美國通脹低，憧憬下半年或再次減息，令派息政策透明度高，現金流穩定的房託成為防守性高的投資選擇。領展現價息率稍回至約3厘（執筆時報97.5元），但因其資產質素改善，可考慮95元分段收集，作中長線持有。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
