作者:獨角財經
矽谷獨角獸的騙局
一個曾經被傳媒吹捧為醫療界Steve Jobs的金髮美女，一間估值一度高達90億美元的矽谷獨角獸企業，最終被《華爾街日報》記者踢爆，所謂顛覆性的血液檢測新技術，原來只是一場騙局。Bad Blood這本書，講述的是金髮美女Elizabeth Holmes，十九歲從史丹福大學輟學，創立血液檢測公司Theranos，藉着塑造一個美麗的遠景，加上她本人無堅不摧的銷售技巧和魅力，而令很多矽谷投資名人入股。
一般的檢血過程，醫生要抽取數支血液樣本，並會將血漿、血清等成份分離，不同的檢測項目需要不同的標本類型，並需要在採血樣本中加入不同的添加劑，因此往往要等數天才有完整的檢血結果。伊莉莎白聲稱她發明了一個方法，只需抽取幾滴血液，利用一個取名為“Edison”的機器(大小如企業用打印機)，便能作出多種血液檢測。如果Theranos的聲稱屬實，Edison將帶來血液測試的革命。遺憾的是，這項革命只是一場「矽谷騙局」，利用了矽谷風險投資界的一些盲點，居然矇混了十多年！更離奇的是，Theranos董事會內明明坐滿政商猛人，卻無視Theranos的產品問題，等到記者John Carreyrou追訪才揭露問題。
伊利莎白小姐由創業奇才淪為矽谷老千的故事，充滿劇劇性，不過她在推銷方面真是有獨特的手腕和魅力，如果她一開始不是選擇需要嶄新科研突破的醫療行業，而是揀Uber、Airbnb、Alibaba那類利用現有科技改變消費習慣的商業模式，相信以她的才智毅力，不必做假也能成功。令我感興趣的是，Theranos聲稱用「幾滴血」就可以提供準確的檢血結果，有助診斷數十種病症，這樣偉大的技術不存在的話，其實好易穿崩，但Theranos不斷集資，估值更愈來愈高，當中折射的羊群心理，倒是值得分析下。
歸納而言，出色的詐騙故事都有幾個共同特質。
- 「人有多大膽，地有多大產」
香港最不缺的就是有錢人，但這個富有城市卻不盛產startup才俊。除了老掉牙的租金人工成本過高，尋租經濟主導之外，亦因為創投基金都喜歡一些dream big 的東西，土生土長香港人要打入國內市場，以前尚且不容易，現在就更加難上加難，香港彈丸之地的市場，創投不感興趣。套用毛澤東名言：「人有多大膽，地有多大產」，要成功取悅財富金字塔中最頂層的那班富豪，格局一定要夠大。遠的不說，上周五瑞幸在NASDAQ上市，招股反應奇佳不在話下，而且上市首日最多上升4成，風險投資、股市都是名利場，一間創業不到三年的公司，規模足以威脅Starbucks，極速上市之餘，還獲投資者追捧，怎也要改口說句厲害。當我們這批魯蛇懷疑瑞幸做一蚊生意補貼兩蚊，創辦人卻一早認定真金白銀投資的PE fund，更相信行軍要快、要狠，不怕你蝕，最怕你縮。
伊利莎白深懂這個矽谷遊戲的玩法，19歲的她無疑極且膽色，不鳴則已，一來就是顛覆檢血市場的大茶飯，從捉摸投資者胃口，到構建商業模式這兩方面來說，她是聰敏而大膽的，錯就錯在血液檢測技術，不是應用已有的科技進行商業上的改良，而是需要在醫學、化學等領域上有真正突破性的發現或發明，她選擇的這個領域需要紮實的學術基礎，事後孔明，大家都說一個19歲的college dropout，要去駕馭一間推動尖端檢血技術革命的公司，當然力有不逮，可能她晚出世五年，看到共享經濟這類商業模式上的顛覆已足以籌到大錢，便不會勉強吹噓自己在醫學技術上的突破。在風險投資的世界裡，dream big是對的，失敗也沒有問題，反正不少big idea 都會失敗收場，最錯是為了掩飾失敗而做假。
- 識人好過識字
單是創業者膽子大是不夠的，投資者的膽子和胃納都夠大，才能成就矽谷的創業傳奇，而能夠接觸頂級富豪及投資基金的圈子，首推美國頂級大學的圈子，伊利莎白的成長環境，令她有機會接觸到很多創投界方面的大佬，最早加入Theranos董事局的，是其史丹福教授Channing Robertson，而第一批投資者當中便包括兒時朋友的創投老竇。入讀史丹福大學，透過兒時鄰居、同學的關係，幫助她成功踏出第一步，所以不要怪家長們挖空心思都要送仔女入名校，在這個識人好過識字的社會，創業起步點的格局，對後面融資的多寡有着決定性的因素。有創業理念不一定會成功，所以第一批endorse你的人就是最重要的名片，而對年輕創業者來說，這個人脈要不是來自家庭，便是來自校友，如果家境只屬中產，要發達，讀名校、識有錢仔，然後識埋有錢仔老竇，是無可厚非的成功之路。
伊利莎白起步很成功，不過她的能力及不上她的夢想般偉大，而她最依賴的男朋友Sunny，又是一個對醫療行業一竅不通的人，Theronas即使成功籌集到一輪又一輪的錢，卻無力成功取得技術突破。
- The fear of missing out 執輸行頭慘過敗家
剛入行時聽過一個前輩講股票心理學，投資者永遠是被恐懼與貪婪這兩種極端的特質在拉扯，賣股票的人，就是要儘量引發他們的貪婪，在貪念裏忘記恐懼，技術性的東西，愈解釋得多，人們顧慮反而增加，愈簡單的「大橋」，愈容易sell。
前輩講的是真理，由荷蘭鬱金香，到千禧dotcom、到共享經濟，資深投資者一樣中招，就是被一個似層層的大潮流所打動，伊利沙白的血液檢查，融資這麼多次都未被篤爆，連有醫藥背景的大企業也受騙多年，就是因為他們一廂情願地相信一個美夢，沉溺當中以致進入了一個盲點區。另外一樣就是害怕落後於大勢，the fear of missing out，這點用廣東話「執輸行頭慘過敗家」來形容實在很貼切。
有錢家族的富二代、富三代很多都是做風險投資，如何成功投資壯大家族，是他們的使命。如果太多顧慮錯失了賺上百倍金錢的機會，即是代表他們在掌管家族財富方面交不出功課。只要取得一批一線投資者的信心，其他人也會在怕執輸的情況下跟投，這個定律在一級市場、IPO或二級市場屢見不鮮。善於操弄別人心理似乎也是Elizabeth與生俱來的能力，她在融資方面從未失手， Theranos前後共融資超過四億美元，不少投資者皆赫赫有名，其中最著名的個人投資者為「傳媒大亨」梅鐸。
- 故事的重要性story telling
輿論的盲點很奇怪，當大部份都選擇相信了你的故事，對當中的錯漏之處便會視而不見。我有時回想，當年的政務司許仕仁養馬，又坐飛機去歐洲聽歌劇，加減數一算，都知道公務員份人工不夠用，但持續多年都沒有記者懷疑，我相信不是故意包庇，而是他成功令大家習慣了他這個識飲識食的橋王形象，橋王任性花費一下，好像很正常？是的，不過他除了為政府出橋之外，更為新鴻基偷偷出橋之嘛。至於伊利莎白，就致力模仿Steve Jobs，Bad Blood的作者更指，她刻意常穿黑色樽領毛衣，令人以女Steve Jobs 來形容他，更故意壓低聲線，增加磁性魅力。群眾都喜歡簡單易明的聯想，女Steve Jobs呢招好work。
- 後生金髮碧眼有着數
伊利莎白金髪碧眼，創業時只有19歲，Theranos 爆煲時，她也只是30出頭，後生靚女的她，對俘虜阿伯寧捨得心應手。一批又一批的投資者，以致加入Theranos董事局為公司背書的名人中，很多是搵夠賺夠，但在商界、政界仍然位高權重的阿伯。當中包括前任國務卿Henry Kissinge和George Schultz，事後不難發現，董事名單裡鮮少對於醫藥真正有所鑽研的人士。換個角度看，美國人可能很期待一個年輕女創業家的誕生，當世界不少國家早已經有女總理、女總統時，美國建國以來都未選出過女總統，因此阿伯對後生女的支持，不一定是貪圖美色，也許在男人主導的矽谷，大家都渴望有個年輕女億萬富豪的出現，不讓朱克柏格專美。
很多獨角獸企業都是先有理念，集了資再慢慢砌業務，收入及利潤預測不對辦，倒不是奇事，弊在「愛迪生」的檢測結果非常不準確，有說很多測試根本不在Theranos的實驗室裡完成，而是藉由主流的傳統儀器產生，這就變成了詐騙。
這個故事還有一個教訓，獨立的記者調查報告很重要，對「愛迪生」起疑的記者John Carreyrou，得過兩次普立茲獎，鍥而不捨追查真相的精神，粉碎了一個九十億美金的騙局。記者的角色，不是唱好大灣區的故事，這個道理，現在的香港當然不懂。
