光大新鴻基產品開發及零售研究部: 浦江國際受惠基建增加 毛利率具上升潛力

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作者:光大新鴻基產品開發及零售研究部,團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成,研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展;透過發掘市場上優秀的投資及理財產品,將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況,協助投資者把握投資機會。

浦江國際受惠基建增加 毛利率具上升潛力

隨著中美貿易戰越演越烈,港股反覆下跌。恒指繼失守俗稱「牛熊分界線」的250天線支持位後,近日曾跌至27,105點,較4月中高位比較跌幅已超過3,000點。技術上,恒指14天相對強弱指數(RSI) 出現嚴重超賣的現象,不排除後市將出現反彈。只是礙於部分權重股走勢甚差,例如股王騰訊控股(00700)績後表現持續疲弱,料恒指短期反彈的空間不會太多,5月22日遺留下來的下跌裂口約27,640點水平具一定的阻力。

進一步而言,中美貿易談判前景仍未明朗,反彈過後亦有機會延續反覆尋底的格局。走勢上,基於恒指已跌破27,400點的支持,意味整個升浪(由去年10月底低位24,540點升至今年4月中高位30,280點的一半已蒸發。按黃金比率計算,下個較大的支持位則在整個升浪的61.8%即26,733點。

現時股市並未回穩,選股當然首重盈利及估值等基本因素良好的股份,而公司所處行業亦為重點。若行業與貿易及半導體關係較大,短期或會受較大影響。反觀,部分受惠政策,或業務較穩定的行業,則有機會吸引資金流入。基於以上觀點,今次個股方面,我們會介紹半新股浦江國際(02060),讓投資者了解更多股份,以擴大選股範圍。

浦江國際海外業務表現亮麗

集團剛於周二(28日)正式上市。集團主要生產橋樑纜索及預應力材料(收入佔比約為33%及67%)。集團為內地建造特大橋所用纜索的最大供應商(自1991年至2017年,為中國建造的35.1%特大橋供應纜索),並曾參與全球,包括美國、土耳其、印度及南韓逾800個項目的建造,例如是建成後將成為世界上最大懸索橋的土耳其恰納卡萊1915大橋。預應力材料方面,集團亦為內地最大的製造商之一,排名第三。

隨著十三五規劃,以及「一帶一路」計劃的推進及落實,預期中國的基礎設施建設,尤其是西部地區的建設將獲投放大量資源,可望為集團帶來更多商機。估計於2018年至2022年間,特大橋的數目的複合年增長率達20.8%,有利集團業務擴展。除新橋外,基於中國多數大橋於1990年代修建,現時已進入或已處於需更換橋樑纜索的階段,預示往後橋樑纜索的更換及維護需求將增加。

集團應佔溢利由2016年的5,840萬元人民幣,增加至2018年的1.16億元人民幣。展望未來,集團一方面受惠業務擴展而增加收入,毛利率亦有望進一步提升。主要原因是基於纜索業務的毛利率較高,去年為36.8%(同期預應力材料則為15.7%),隨著前者的收入佔比增加,將有利推升毛利率,以及整體盈利,前景值得留意。

事實上,是次上市吸引多間基石投資者入股,包括太平洋資產管理、上海汽車、上海實業、上海建工集團及上海普陀科技投資。管理層長示,上市前與相關投資者有不同程度合作,未來合作機會有望進一步增加。唯一要留意的是,作為半新股,投資者或需更多時間認識及了解集團,加上現時市值偏小,有機會影響短期股價表現。

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