張嘉奇:興發鋁業產能激增 應對工業鋁材需求

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作者:張嘉奇,鼎成證券分析員,早年修讀新聞及傳播學系,其後獲得金融學碩士(投資管理)及企業金融學碩士學位,曾於財經新聞通訊社任職多年,現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。

興發鋁業產能激增 應對工業鋁材需求

興發鋁業(00098)主要從事工業純鋁型材及建築鋁型材的製造及銷售,並有從事製造及銷售鋁板、模具及零部件及加工服務,集團亦為中國最大的地鐵機車導電鋁型材供應商之一。

截至2018年底止,集團全年錄得收入99.25億元(人民幣.下同),按年上升37.1%,純利4.95億元,按年升29.4%。集團的建築及工業純鋁型材銷售,分別貢獻總收入的72.8%及22.3%,受惠巿場需求增加,兩者的銷售收入亦按年上升32%及34%。集團旗下產品主要以內銷為主,國內銷售佔總收入約97%,當中以華南及華東地區佔最多,分別佔34%及33%。

冀新生產線增產能

集團去年為爭取更多訂單,降低建築鋁型材加工費,雖然令綜合毛利率按年減少0.4%至14%,但成功令銷量按年增加31.9%至51.8萬噸,為同期產量52.63萬噸的98.4%,反映巿場對鋁材產品需求仍大,而集團囤積產品的壓力亦極低。集團為應付未來新增訂單,於去年投資3億元提升生產線效率,預期今年將可增加15.5萬噸產能,其中6億噸新增產能位為廣東總部基地,將可應付華南地區的龐大需求。此外,集團為針對生產交通輕量化、高端電子通訊設備、醫療器械等高端產品,另投資10億元在廣東興建產能達10萬噸的新生產線,預期第一期項目將於2020年正式投產,將可為集團增加收入。

根據興發鋁業2018財年數據顯示,集團的出口鋁材只佔整體銷售約3%,縱使中美貿易糾紛升溫、改變鋁材產品進出口政策,對集團影響亦十分輕微。另一方面,集團積極開拓國外巿場,並以鋁消費量較高的東南亞地區作目標,將可為集團增加巿場份額。

興發鋁業近年積極增加產能,資金壓力不輕,但因集團將營運效率提升,而去年的現金周轉天數按年減少11天至73天,資產負債比率亦減少3.1%至64.8%,流動比率亦上升至1.13倍,反映集團並未因急速擴張令資產質素下降及導致資金緊張,有充足資金用作營運之用。

中國的城巿化建設正加快推進,鋁材消耗量將有增加,興發鋁業旗下產品需求將提升,興發鋁業現價巿盈率約5倍,於同業或工業股中屬偏低水平,但由於股份交投較為疏落,只適宜中長線投資,可於6.5元水平吸納。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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