作者:聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
嘉濤控股上市兩周還未開始散貨值得關注
今日分析股份是嘉濤控股（02189），6月13日才上市，早前招股規模為2.5億股，招股價介乎0.6至0.64元，差距只有6.67%，低於三成表示管理層對招股銷情有信心。最終招股結果顯示，公開發售部分認購率為80.37倍，從招股書顯示公開發售部分之認購率介乎50倍至少於100倍，觸發配售部分回撥機制啟動，令公開發售部分的配額由10%上調至40%，股數從2,500萬股增至1億股，招股銷情不俗，不過卻以下限價0.6元上市，暗示認購反應不俗只是假象，實則有心人應已大量接貨。
上市前經已高度歸邊
參考招股結果，公開發售部分大額股份認購人數為263名，認購和獲發分別為13.28億和6,006.4萬股，佔比為66.07%和60.06%，大額獲發股數與認購股數相稱，加上獲發股數佔比高於六成，即貨源已被歸邊；認為公開發售部分有心人已在積極收貨。至於配售部分，承配人有113名，只有1名獲發不多於5手股份，以及1名基石投資者獲發500萬股，表示承配人當中的有心人，最多只有111名，持有近1.45億股，連同公開發售那263名大額股分認購人，預算有心人數目不多於375名，持有約2.05億股，相對招股規模街貨量2.45億股，佔比為84.02%，高於八成反映貨源已被高度歸邊，證明上市初期股價具備上揚條件。
有心人散貨少於一成
再看中央結算系統（簡稱CCASS）顯示，於6月13日（上市首日）首九名參與者合共持有近1.99億股，扣除基石投資者持有的500萬股，有心人持有近1.94億股，與上述約2.05億股接近，反映上述招股結果分布的推斷正確，於CCASS顯示有心人街貨佔比為80.04%，高於八成反映貨源已被高度歸邊。再看6月21日CCASS顯示有心人仍持有約1.82億股，即只是減持約1,228萬股，有心人持股量只是減持6.33%，有心人仍有托價散貨誘因。現於CCASS街貨量約2.43億股，計出有心人街貨佔比為74.8%，遠高於六成表示貨源歸邊。
潛在升幅不少於三成
上市首日開報0.51元，較上市價0.60元低15%，當日收報0.56元，仍較上市價低6.67%，翌日則收報0.57元，暫為上市以來最高收市價，卻依然收低於上市價，即上市以來未嘗收於上市價或以上，可見有心人不存在散貨誘因。此外，筆者於招股書留意到截至2018年底資產淨值約3,790萬元，而招股價下限0.6元為上市價，所得集資淨額會計入帳約1.30億元，配合股本入帳1,000萬元，以及主板股份普遍「殼價」不少於5億元，相對發行股數為10億股，計出每股合理值為0.68元，相對6月24日收市價為0.51元，潛在升幅為33.33%。
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.46元或以下買入；保守者則可於0.41元或以下買入。初步目標價為0.65至0.7元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意二件事，其一是於有心人未有行動前，股價繼續於0.47至0.53元之間橫行機會大，所以投資者進場前要有守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
