第124期:港股通新貴 聚焦大灣區

港股通新貴 聚焦大灣區

正所謂「成也北水,敗也北水。」自港股通開通後,港股升跌與北水有著無形的連帶關係。當北水來臨時,港股亦順勢推升,但最近北水傾向由流入轉為流出,令港股短期內難以大升,市況將繼續波動。其實這些年來,大家都體會過中國大媽式投資,這種一窩蜂不問價掃貨讓任何一隻股票都可以射上太空。所以,北水的一舉一動已成為一眾炒家每天必須關注的事項。

根據過去記錄,北水最喜歡買滙豐控股(00005)、騰訊(00700)、吉利汽車(00175)和四大內銀等恒生指數重磅成份股。今次牛巿恒生指數能夠炒上30,000點,北水絕對功不可沒。想跟著北水食飯,就必須留意港股通的細節,因為北水不是能夠投資所有股票,只能進入指定範圍的股票。配合港股通的名單,加上國家大灣區的國策發展指標,已挑選幾隻巿場議論紛紛的股票。這三位「佳麗」分別是偉祿集團(01196)、路勁(01098)和深圳控股(00604)。她們的主力業務都是粵港澳大灣區經營房地產和公共事業。隨著大灣區的發展,她們是第一批受惠的公司。而且她們只在香港上市。如果北水對她們有興趣,就只能南下掃貨。

撰文:鄭希鈉、曾子晴

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內地投資者可經「滬港通」買賣恒生綜合大型股指數(HSLI)、恒生綜合中型股指數(HSMI)所有成份股和在上交所上市的H股,共310隻股票。而「深港通」方面,則可買賣市值不少於50億元(港幣.下同)的恒生綜合小型股指數(HSSI)的成份股和同時在深交所股上市的H股,共455隻。所以,北水的射程範圍可鎖定這一批股票當中。

參照北水的射程,搜索範圍可以縮小。其實,投資股票最重要的是跟著政策和市場走,所謂「識時務者為俊傑」。要坐到爆升股的順風車,必須提早洞悉市場能量(即北水)下一步的動態,搶佔先機,為快不破。所謂貨比三家,何況動用血汗錢去投資?所以下決定前必須仔細了解和比較一下以上三隻股票。

偉祿集團現時有多個主要業務,包括提供商業印刷、籤條生產、汽車零件和電子產品銷售、透過偉祿美林證券提供證券經紀服務,以及近年開展環保產業和物業投資。後兩者將會成為集團的未來發展新動力。因為偉祿收購的偉祿環保產業股份有限公司(前稱鵬高國際貿易有限公司)貢獻了1.4億元的營業額,大大提高了偉祿的營收。集團2017年中期營業額為2.1億元,比去年同期9,000萬元增加133%。同時,集團正轉移業務重心到珠三角的房地產市場,準備買入大量深圳房產。而業績方面,公司2015年開始轉虧為盈,2015至2016年盈利約為3,200萬元和8,000萬元,升幅逹147%。而2017年上半年,偉祿已錄得8,700萬元的盈利。如此勢頭,相信2017年的成績會比2016年更上一層樓。

路勁主要在渤海灣、長三角和珠三角等三個大灣區經營房地產業務和其他地區的收費公路業務。在過去幾年,公司一直維持穏健的發展,盈利有持續上升的趨勢。最近更有盈喜公告,預計2017年盈利逹24億元,比2016年有75%升幅。現時公司為了提高項目規模及利潤、降低財政風險,其中十塊土地已開始與大型企業合作發展,如平安保險(02318)旗下公司平安不動產、深圳控股等。另外,公司已於2017年申請分拆高速公路業務上市,整個集團的業務發展將會更清晰和獨立,不但方便管理,更可釋放市場價值。

深圳控股主要在深圳從事物業發展、投資和管理業務、工業及商業產品之製造及銷售。由於深控屬於深圳國資委旗下公司,在深圳發展有得天獨厚的優勢。它不但和深圳地鐵有緊密關係,有利取得重要的地鐵上蓋項目。憑著公司的實力、經驗和政治關係,在同樣已是寸土尺金的深圳,舊區重建的機遇相信也會見到大量的深控蹤影。另外,深控亦開始積極發展華東地區一線城市,如南京和蘇州的物業市場。所以在過去幾年,深控的營業總額一直攀升,盈利亦穏定上揚,我們不難預測深控未來的發展會是十分成功的。

了解完公司背景後,當然要互相比較一下。在實質業務方面,深控和路勁發展目標明確,一直以來房地產市場發展。而偉祿的主要業務則比較分散,其中一些業務,商業印刷、籤條生產和證券服務已沒有太大的發展和盈利空間。因為專注類近業務,深控和路勁在管理方面有明顯的優勢。

在未來發展方面,三間公司的方針都明確地順應時代發展,路勁一直深耕三個大灣區,深控開始拓展長三角和香港市場,偉祿則逐漸把重心轉移到深圳房地產市場。雖然,偉祿預期未來最賺錢的房地產業務只屬起初期,規模難以與前兩者相提並論。不過這亦是偉祿在投資的一個優勢,就是業績爆炸力。偉祿將會投入70多億元到深圳的房地產業務中,購入觀瀾和福田保稅區的物業和光明新區的土地,若然成事,偉祿之後的業績將可攀上另一層次。而另外兩家公司因為規模已大,整體的爆炸力難有偉祿的效果。

在股東權益方面,偉祿比較特別,因為大股東林曉輝的持股量將會由68.65%增加至74.8%,簡單的股權結構有助日後決策之通過,大股東增持同時反映對公司的信心。

從附表中,可以明顯見到深控和路勁無論在營業額和盈利增長都有不俗的表現。再細看回報比率,深控的實質表現明顯跑贏一大段路,股東權益回報率14.8%比其餘兩間公司高多70%有多。

在股票的投資價值層面,她們各有千秋。首先,深控有較高的息口達6%,在市場上來說算是相當不錯的比率;第二,在股票走勢方面,偉祿和路勁則最有鑊氣,已經啟動起飛程序,有不少市場力量在推動。深控則仍然在箱體橫行盤整,蠢蠢欲動。根據往績,此股一旦炒起,威力也相當大;在P/E和P/B方面,深控和路勁依然有優勢,P/E只是同行平均值22.5倍的一半。若會追上平均值,股價則可翻倍;P/B亦只有0.82倍,存在資產折讓。

總結而言,三隻股票有各自的優勢,偉祿正在蛻變,若然成功,未來幾年的爆炸力可以相當驚人,股價亦已踏入上升軌,配合大展拳腳的消息,要繼續炒下去不是一個問題;深控和路勁未來的業績和業務筆者絕對有信心可以更上一層樓,兩股的唯一分別在於一個股價已展升勢,一個待爆,投資者需細心了解,謹慎選擇。

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分析員溫傑:偉禕集團(01196)仍然值博

光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示,一直有留意股份的表現:「要留意,在一個多月前,公司公布了購置房地產資產,這對我來說絕對是一個關鍵消息。因為當時股份的買入價合理且相對偏低,在1月市旺的時候,公司絕對有條件發新股,但相對來說比例又不算高,折讓又不大的時候,公司管理層似乎想繼續持有股份。既然作出了新的購買置產動作,又不想攤薄股權,未來應該對炒作上有憧憬。是次消息絕對能刺激股價上升,重上高位,現時水位吸引,在消息支持下,加上市道暢旺,股價仍有潛在升幅。

路勁(01098)獨家專訪

迎來「一帶一路」及大灣區的機遇,路勁基建有限公司聯席主席單偉彪表示,對集團前景相當有信心,來年將專注在內地房地產開發上:「目前來說,我們會積極在國內地方落地生根,對準17個城市進行開發,預計今年的合約銷售金額可以達到300億元人民幣。未來我們亦積極在香港發展房地產,無疑,香港的投資環境和各方面的配套亦較完善,而且房地產的毛利率也相對內地為高,但香港地少人多的問題始於未能解決,面對土地有限的問題,相信內地未來仍然會是我們的核心。」

對比內地的房地產公司,單偉彪認為他們相對有優勢:「一般公司看重利潤,但我們看重的是周轉率,在控制成本方面,我們能與子公司惠記集團(00610)在公路建設上互相協調,嚴謹處理數目,工程自然亦做得較好。」他認為公路建設仍然是中國政府大力支持的項目,加上每條公路在兩至三年後亦有約18%的回報率,收入較為穩健。

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