作者:唐仁
銀城國際上半年業績啟示
內房市場百家爭鳴趨勢明顯，未能躋身TOP 100的房企不斷發力追趕，希望在這個賽道佔一席位。今年上半年在港股上市的南京頭部房企銀城國際（01902）不但上半年實現高速的合約銷售增長，期內收入增長亦非常亮麗。
銀城國際公布上市後首份中期業績，大致保持去年以來的高速發展。受惠於期內開售樓盤數量同比大幅增加，為期內相應的合約銷售帶來強勁增長，錄得79億元（人民幣．下同），較去年同期增長2.6倍，銷售面積達51.3萬平方米，同比增長3.8倍。截至今年7月底，合約銷售進一步擴大至87.1億元，同比增長2.5倍，繼續保持高速增長。與此同時，公司今年上半年整體收入達37.4億元，同比飆升33.4倍，毛利則同比增長約6.7倍至4.5億元。中期業績公告顯示，銀城正經歷業務高速擴張期的必然不對稱趨勢，明年有望進全面收成期，估值可予重新調整。
於2015至2018年間，公司業務持續擴張，實現了穩健收入增長，複合年增長率達34.4%；而同期的毛利的複合年增長率亦達到31.6%。特別的是自2018年以來，公司的合約銷售增幅亦不斷提速，由去年全年的65.7%，擴大至今年首七個月的2.5倍。在這個強勁的合約銷售增長趨勢中，由於開售樓盤數目不斷上升，銷售行政及推廣支出亦同步相應增加，但項目交付一般滯後半年至九個月，故形成了合約銷售與結轉收入上的時間差異，從而令收入與盈利的增長未能同步體現，最終亦導致短期的利潤倒退。然而，隨著公司業務規模持續擴大，新盤銷售常規化後，規模效應將進一步釋放，為未來盈利提升打造堅實的基礎。
銀城國際前景廣闊
此外，銀城國際亦已計劃擴大其「房地產+」戰略，悉心打造以「君頤東方」為代表的「頤」系產品品牌，並以融合養老、物業、大健康等服務為核心，開拓養老住宅市場的藍海。在房地產行業整合持續下，各家房企都在打造「差異化」基礎，而銀城國際則瞄準了養老產業的巨大市場發展空間。根據中國社科院估計，中國養老產業將從2017年的4萬億元，增長至2030年的13萬億元，複合年增長率為10.3%。
物業收入仍將是未來銀城國際的主要收入來源，而走「養老住宅及物業服務」的差異化之路將可令公司的持續擴張更有保障。此片房地產市場的藍海，頗堪憧憬也。
