聶振邦:分析LFG投資控股何價買入具值博率

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作者:聶振邦,富途證券分析師;已教學生逾千;暢銷投資書作家;五個媒體專欄作家;2017年投資比賽冠軍;電視財經節目常規嘉賓;受歡迎網媒財經訪問嘉賓;不足三年半選出193隻倍升股。

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題目:分析LFG投資控股何價買入具值博率

今日分析股份是LFG投資控股(03938),上市日期為今年9月30日,至今未足一個月,集團自20世紀70年代起於馬來西亞承接石油及天然氣行業的土木及結構工程,為一間土木及結構工程承包商。根據報告,按收益計算,集團截至2018年6月止年度的收益佔2018年馬來西亞下游石油及天然氣行業的土木工程市場份額1.7%。截至2017至2019年3月底的三個完整財政年度,股東應佔溢利分別約3,588萬、5,024萬和4,901萬元,相對2017-2018和2018-2019年是增長40.01%和倒退2.43%,基本面有轉差迹象,暫對此股的中長線投資價值有所保留,短線操作則另作別論。

六名股東一年禁售期

早前招股價介乎1.3至1.7元,最終以貼近上限價的1.68元上市,與每股合理值1.67元接近,留意於10月21收報0.72元,潛在升幅超過1.3倍,引起筆者關注。再者,招股規模7,200萬股,較常見的1億股或以上為少,加上已發行股數為4億股,即招股規模佔其中只有18%,有別於常見的25%,反映招股規模偏少。而集團有七名上市前股東,其中六名亦屬公眾股東,合共持有約2,851萬股,佔已發行股數7.13%,連同招股規模為25.13%,所以公眾持股佔比是較常見25%略高,並且這六名股東都設有一年禁售期,暗示對上市後股價表現有信心。

已有十一天出現陰燭

然而,上市後股價卻持續下行,上市首日僅高見1.63元,以低於上市價1.68元,暗示有心人若非蝕本離場,就是一直沒有離場。有心人成本價理應就是上市價,較現價0.72元之帳面損失超過57%,認為現價進場風險不大。當然,留意上述六名上市前公眾股東,其中五名已知成本價,同為0.6元,即現價0.72元仍高出兩成。截至10月21日是上市第14個交易日,這14日其中11日見「陰燭」,當中10日更錄得下跌,證明股價續跌機會大,所以有望在0.6元或以下才進場,屆時相同上市價之潛在升幅便高達1.8倍,即或要守候至上市足一年才重回上市價,取得如此回報率也是值得的。

街貨集中度超過七成

至於10月18日中央結算系統(簡稱CCASS)顯示,參與者有125名,持有約7,779萬股,與招股規模7,200萬股,連同行使超額配股權約579萬股,合計相若,反映在CCASS的全屬街貨。首7名參與者均持有超過160萬股,認為屬有心人持貨機會大,她們佔參與者總數佔5.65%,卻持有約5,755萬股,計出街貨佔比為73.98%,遠高於六成反映貨源歸邊,認為有心人上市以來未有離場。於10月21日收報0.72元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於0.65元或以下買入;保守者則可於0.58元或以下買入。初步目標價為1至1.2元;買入價下跌30%可考慮離場。

另須留意兩件事,其一是於有心人未有行動前,股價仍存在下行壓力,故此投資者進場前要有「捱價」守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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