張嘉奇:中信電訊值得分批收集

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P33 中港兩邊睇【股價圖:中信電訊(01883)】

作者:張嘉奇,鼎成證券分析員,早年修讀新聞及傳播學系,其後獲得金融學碩士(投資管理)及企業金融學碩士學位,曾於財經新聞通訊社任職多年,現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。

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題目:中信電訊值得分批收集

中信電訊(01883)是一間跨國的綜合電信及信息通訊技術服務供應商,涉足移動、互聯網、國際電信等業務。按集團截至今年6月底止中期業績顯示,澳門及香港分別貢獻總收入的44.7%及37%,可預期未來大灣區的電訊發展,將成為集團未來盈利增長的主要動力。

為推動大灣區5G產業發展,多間大灣區內的公司於日前成立「大灣區5G產業聯盟」,以促進產業持續快速發展,完善大灣區5G+產業鏈,當中包括中信電訊旗下的澳門電訊,以及中國移動香港、中國移動廣東等。集團現時已完成澳門的5G網絡建設規劃,有待香港等周邊地區同步推出5G服務,以發揮最大效益。預期澳門將於2020年推出5G服務,屆時將可進一步建構5G的產業生態,推動中信電訊未來盈收增長。

澳門電訊於澳門的移動通訊市場滲透率及數據用量高,市佔率超過四成,於行業中擁有領導地位。集團以往超過四分一收入來自銷售設備和移動電話手機業務,然而,今年中期的相關收入按年大跌45.5%,令其於總收入的貢獻按年下跌9%至17.4%,成為收入大跌之主要原因之一,但由於手機銷售的毛利率並不高,對整體盈利影響有限。同時,澳門電訊已於去年成功進行5G網絡測試,網絡提升至5G後除可刺激客戶數據用量,有利增加收費外,上述手機銷售亦將受惠換機潮而回升,將可帶動移動業務收入增長。

集團手機銷售收入下跌,亦可成為聚焦高毛利業務的契機,集中利潤較高的業務。於大灣區「9+2」的主要城巿中,澳門的通訊網絡相對落後,未來數年有極大升級需求,投入更多資源建設網絡,有利集團吸納更多高利潤的訂單。

中信電訊於今年中期收入只有43.75億元,按年減少11%,但由於銷售及服務成本減輕,令期內純利按年增加4.6%至5.11億元。未來集團將聚焦移動及互聯網領域,重點發展雲計算、大數據、人工智能、智慧城市等高增值業務,有望提高盈利。集團執筆時股價2.98元,息率約6.4厘,巿盈率僅約11倍,按發展潛力而言較同業吸引,值得分批收集,目標價3.4元,止蝕價2.7元。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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