作者：溫傑
藥明生物 高增長支持股價向好
恒指受累多項不明朗因素，除美國加息預期升溫外，由於美國總統特朗普（Donald Trump）於3月1日宣布新一輪關稅計劃，令市場憂慮出現貿易戰，加上意大利舉行大選，都令避險情緒進一步升溫，全球股市繼而受壓。
恒指於周一（3月5日）大跌接近700點，跌破30,000點水平，亦失守100天線，走勢上明顯轉差。雖然周二（3月6日）恒指一度回升600點，惟估計只是急跌後的短線反彈。若未來再次失守30,000點，或預示港股將有更深調整，恒指下試前低位29,129點的機會大為增加。
針對特朗普的關稅政策，是次我們將略作探討。根據公布，將對進口鋼鐵加徵25%關稅，對進口鋁產品加收10%關稅，並且關稅將維持「很長一段時間」。純以中國鋼鐵出口的角度來說，美國提升關稅對中國鋼鐵的影響非常小：2017 年中國鋼材出口量佔鋼材產量的比重為7.19%，中國出口鋼材排名最高的是韓國、越南和菲律賓，而美國僅排在26位，出口量為118萬噸，佔中國鋼材出口量的1.56%，佔中國鋼材產量的0.11%。
惟如果通通過全球貿易作分析，是次關稅安排實在存有一定的間接影響。以韓國為例，2017年中國出口至韓國的鋼材量為1,140萬噸，而韓國出口至美國的鋼材量約為375萬噸， 在此貿易過程中，雖然中國並未直接出口粗鋼至美國，但韓國出口至美國的粗鋼中，有一定比例實際是來自中國。美國加徵鋼鐵關稅，會通過其他國家鋼鐵貿易，間接影響中國出口。因此，建議投資者留意事件的後續發展，以判斷其對內地經濟及中港股市的影響。
個股方面，可以留意藥明生物（02269），集團於3月5日發布正面盈利預告，指集團受「跟隨藥物分子發展階段擴大業務」策略帶動以及業務運營效率提升，去年純利按年增長75%至80%；如撇除首次公開發售所得款項的美元對人民幣期末重估錄得未實現匯兌虧損，純利更按年增長128%至133%。對比2014年至2016年83%的年均複合增長率，集團盈利增長仍在加速。
集團於去年12月公布，在無錫擴建的全球最大使用一次性反應器的生物製藥cGMP生產基地全面投產，總產能達30,000升，較集團之前5,000升的生產能力大幅提高，亦於我們對上報告預期之內。
此外，集團短期仍有潛在利好。從美國私有化而分拆出A股上市的藥明康得，目前正在A股申請上市，作為內地醫藥研發外包服務巨頭，藥明康得如能順利過會，其較高的預估值亦可望為同系的藥明生物股價帶來支持。
股價走勢上，在最近大市回落之際，其仍穩步創下上市新高。預期高增長高估值，仍為未來股價主線。建議投資者伺股價回落至53元附近吸納，中長線目標價65元，止蝕價42元。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
