作者：栢力
毋懼大市調整 總會有財路
2018年至此，環球股市可為多事之春，首先是擔心美國債息上行，令股市恐慌大跌，最近美國總統特朗普（Donald Trump）又無端發起貿易戰，筆者擔心蔓延下來，可能會影響經濟增長及上市公司盈利預測；更甚者，這可能令環球商品市場回落，重複2016年初的商品、股市雙雙下跌的惡性循環。
不過，筆者始終認為，債券市場作為股市上升的源頭，只要沒有出現恐慌性調整，而流入新興市場的資金，未有見到逆轉的話，我們認為應該不會出現十年前全面崩盤的情況。筆者認為投資者應該進行減磅，或將持倉轉向業務穩健、具交投的股票，以減少市場一旦大跌帶來的損失。
在選擇業務穩健、具交投的股票，我想談一下比較少人分析的路勁（01098）。路勁市值140多億元，每日交投約1,000萬元，符合筆者要求中型市值，有業務亮點，又能買得到（賣得走）的準則。它主要在長三角及渤海灣發展房地產，另擁有五條收費高速公路及一條普通公路位於河北、天津一帶。去年上半年，路勁物業銷售額達至158億元（人民幣．下同），比去年同期上升51%，規模已經是一間中型房地產公司的水平。房地產收入佔總體收入超過80%，公司約70%的房地產開發項目都位於滬寧公路附近的長三角地區，另有20%位於渤海地區，公司的目標是今年增長30%。高速收費公路項目上半年路費收入為12億元，日均車流量22萬架次，較去年同期分別上升約17%及13%。
路勁在內地的高速公路業務已非常成熟。公司有兩種潛在的擴張方式：（一）收購內地即將完成的高速公路項目；（二）擴大現有高速公路（雙線到三線、三線到四線等等）。新投入運營的高速公路和擴闊後的現有高速公路在開始使用後可享有25年的優惠。其高速公路業務的目標內部收益率為12%，高於一般的新能源、PPP（Public-Private Partnership，公私合營）的基建項目。而公司的業務重駐河北，正是該地區正是雄安新區所在，食正該區未來的重大發展是也。
因此，路勁不但能獲得穩定的路費收入，亦能與房地產業務產生協同，擴大巨大的房地產開發收入。這業務模式可謂在香港上市公司中少見的。對於海外擴張，管理層正在馬來西亞吉隆坡尋找機會，以捕捉「一帶一路」政策帶來的機遇，公司在基礎設施和房地產開發方面的專長，都適用於這些項目。
路勁自2017年初展開升勢，但現時估值仍然十分便宜：市盈率（P/E）不到9倍，股息率5%，加上管理層密密高位增持，給予投資者一定信心。去年，曾經熱炒分拆其公路業務勁投國際，惟最後在定價與與上市協調人意見不一致，在招股前擱置了。不過，今年IPO市場將仍然熾熱，可能會重提分拆，利好股價。
