聶振邦:從迎宏之合理值看值博率

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作者:聶振邦,富途證券證券分析師,證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗,2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版,成為2015年商務20大暢銷書籍之一,去年出版的《細價股奪金攻略》,曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」,該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問,早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》,現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》,並為HomeBlogger課程導師。

從迎宏之合理值看值博率

今期分析股份是於今年1月19日上市的迎宏控股(08513),至今上市一個多月,早前招股規模為一億股,因少於2.5億股,反映招股規模偏小,而發行股數為4億股,即招股規模佔其25%,屬典型的招股安排。招股價介乎0.6元至0.7元,計出上市時市值2.4億元至2.8億元,從最大值較普遍創業板股份市值三億元或以上為低,表示此股的市值定位偏低。最終在上市前一天開市前發布的招股結果顯示,公開發售部分之認購率接近18.5倍,因不少於15倍,觸發配售部分回撥機制啟動,令配額由1,000萬股上調至3,000萬股,佔招股規模三成。至於配售部分,最少持份的兩個組別人數為131和17人,分別獲發不多於四萬和十萬股,計出那148人獲發不多於694萬股,即餘下76人屬有心人機會大,獲發不少於6,306萬股,相對招股規模一億股,佔比為63.06%,因已高於六成,反映上市前貨源已被歸邊。

潛在升幅不少於六成

最終此股以中間價0.65元上市,參考招股書截至去年6月底集團資產淨值折合約1,243萬元,連同應付股東款項資本發行產生約1,120萬元(以股代債),所以經調整後資產淨值約2,363萬元。而集資淨額計算應折合介乎約3,592萬元至4,532萬元(見於招股書的「附錄二──未經審核備考財務資料」),中位數約4,062萬元,而非招股書顯示的約4,000萬元(見於「未來計劃及所得款項用途」),理由是截至2017年6月30日或之前產生約62.30萬元的上市開支,已反映在上述的資產淨值之內。再考慮到創業板股份「殼價」介乎2.5億元至3億元,相對發行股數4億股計出每股合理值為0.79元至0.91元,較周一(3月12日)收報0.475元產生潛在升幅為66.32%至91.58%,反映此價進場具吸引力。

股份處貨源歸邊狀態

再看現時貨源歸邊程度,於3月9日中央結算及交收系統(CCASS)顯示參與者有153名,持有約9,986萬股,與招股規模一億股相若,反映在CCASS全屬街貨。其中首八名參與者均持有不少於220萬股,認為屬有心人持貨機會大,她們佔參與者總數僅5.22%,卻持有約6,005萬股,計出街貨佔比為60.14%,因已高於六成,反映貨源被歸邊,可理解為股價具備上揚條件。於3月12日收報0.475元,參考策略為進取者可於此價或以下買入股份;謹慎者可於0.43元或以下買入;保守者則可於0.38元或以下買入。初步目標價為0.8元至0.9元;買入價下跌30%可考慮離場。

另須留意三件事,其一是自1月30日起,股價主要於0.45元至0.55元之間橫行,於有心人未有行動前,預期股價繼續橫行機會大,所以投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是此乃創業板股份,預期股價波動性較大,買入前須評估個人承受風險能力。其三是鑑於近期恒指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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