張智威:策略性認購

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作者:張智威

策略性認購

去年,萬眾期待的閱文集團(772)公開招股,帶著騰訊(700)持有65.38%股份及前頭卒眾安保險(6060)的威勢,吸引市場投資者爭相認購。今年,到平安保險(2318)分拆平安好醫生(1833)上市,到昨日為止,單單是券商的認購金額就高達955.5億,按其公開發售集資8.77億元計,已超額認購逾166倍,實在相當火熱。

平安健康醫療科技(1833)是次發行逾1.6億股,其中1,040.62萬股(約6.5%)為在港公開發售,約1.49億股作國際發售,最多集資87.73億元。國際配售方面,引入7名基礎投資者,包括美國資產管理公司貝萊德(BlackRock)、美國共同基金(Capital Research and Management Company)、新加坡主權基金新加坡政府投資公司(GIC)、加拿大養老金投資公司、由馬來西亞政府的戰略投資基金馬來西亞國庫控股全資擁有的Pantai Juara Investments、正大光明控股及瑞士再保險。以最高發售價計,合共投資5.5億美元(約42.9億港元),共購入49.21%股份,其中以貝萊德出資認購最多,佔11.18%。

由於貨源不多,加上市場認購反應熱烈,最終能否做到一人一手仍是未知之數。此外,能夠做到穩獲一手(即投資者要認購很多手數,方能確保可以分到最少一手)的門檻相信亦會提高。故此策略上要有點技巧。假設一個四人家庭(或朋友),每人可以拿出5萬元認購平安好醫生,若然各人以5萬元再以90%孖展認購,即變作50萬元認購,可認購股份數目為9,000股,應繳款項為$498,169.98(未計算利息及分續費),但這個方法可獲分配股份數目的風險較大,有機會最終全部家庭成員都不獲分配(若然100手才穩中一手)。另一個方法是(並非唯一的方法),將資金全數推向其中一個家庭成員,用大約17萬元,以90%孖展認購,即變作170萬元認購,可認購股份數目為30,000股,應繳款項為$1,660,566.59(未計算利息及分續費),其餘三位家庭成員則認購一手,即100股,應繳款項為$5,535.22(未計算利息及分續費)。這個方法的好處是大額認購的其中一個家庭成員很大機會可以獲得最少一手的分配,另外其餘三名家庭成員有機會搏取分到一人一手,即使最終分配未能做到一人一手,假設一手分配率只有33%,那機率上,三名家庭成員中,亦有一個可以分配到一手,故整個方法理論上可以獲得最少兩手,相比第一個方法,有機會所有家庭成員都不獲分配,成功率較高。

當然,上述的方法當中有幾個假定,例如一手的分配率有33%、家庭(或朋友)成員有四人、每人只有5萬元等等。若然情況有變,當然方法亦有更改,無論如何,方法萬化千變,但箇中理論依舊不變。

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